二重重装公司财务危机成因及解困策略分析.pdf

二二重重重重装装公公司司财财务务危危机机成成因因及及解解困困策策略略分分析析 2019年09月17 日 摘摘要要：： 自2010年上市以来，受各方面因素的叠加影响，二重集团 （德阳 重型装备股份有限公司 （以下简称二重重装 连 续亏损，深陷财务危机，面临被强制退市。2015年，公司在分析财务危机成因的基础上，制定了 “主动退市+重整”的一系 列解困计划。2016年，主动退市重整一年多后，公司实现了盈利，一举摆脱了财务困境。对二重重装公司财务危机的成因与 解困方式进行分析，对完善我国上市公司主动退市制度以及财务危机脱困都具有现实意义。 关关键键词词：：二重重装，财务危机，解困，案例分析 引引言言 财务危机是指企业无力按时偿还到期的无争议债务的困难与危机。通常有两种不同的确认方法，一是从法律层面的定义，即 企业破产；二是证交所所对连续亏损上市公司给予*ST、ST等特别处理或者退市。财务危机作为影响企业生存和可持续发展 的重要因素之一，如果不能尽快想办法解困，将无法实现持续经营。 二重重装公司于2010年2月2日在上海证券交易所挂牌上市。上市后不久受各因素的叠加影响，2011—2014年连续亏损， 至2015年初，公司负担的累计银行贷款等债务中已经逾期超过58亿元，并且，从公司经营状况来看，2015年将继续亏损，面 临被强制退市的境地。在深入分析导致公司财务危机原因的基础上，该公司决策层制定了 “主动退市+重整”的策略，希望 能够帮助公司解困。经过一系列运作以后，上交所于2015年的5月21日对公司股票实施摘牌处理，该公司股票终止上市。主 动退市重整一年多后，2016年9月公司实现了盈利，且各项财务指标都较好，摆脱了财务困境。 一家大型央企，退市时距离上市才五年时间，是什么原因导致它在这短短的时间内出现财务危机？而退市后又在很短的时间 内成功脱困，它是如何做到的？这些问题都是值得探索和思考的。 一一、、二二重重重重装装公公司司财财务务危危机机成成因因分分析析 通常，一家正常经营的企业陷入财务危机会有一个演变过程，导致企业财务危机也会有一些特定的原因。经过对公司经营情 况的深入分析，导致公司陷入财务危机的主要原因有如下几方面。 （一 应对环境变化能力差 公司主要提供重大的技术装备，主营业务涉及的领域非常广泛，使用这些装备的行业通常对国民经济有较大影响，如汽车、 冶金、石化、能源、造船等，产品包括高端冶金轧制设备、火电装备、清洁能源发电设备等，涵盖产品的设计、生产、销售 等完整产业链。由于公司的产品和技术特点，比较容易受到宏观环境变化的影响。 2010年以前，市场对重型机械行业的产品需求量还是很大的，这与经济的景气度相适应。然而，随着世界经济环境的变化， 导致我国钢铁行业钢材出口下降，价格也一路下滑，钢铁行业处于亏损状态。这种变化直接传导到了重型机械行业，使该行 业也陷入不景气，产品价格下降、需求减少、营利空间逐渐萎缩甚至亏损。 在宏观经济环境巨变的情况下，由于公司重资产的经营模式，公司没有及时根据环境的变化而相应做出策略的改变，最终导 致企业不能进行产品结构调整，主营产品缺乏市场和竞争力，进入经营困难、难以自拔的恶性循环。 （二 主业盈利能力差 重型机械行业的盈利区间主要集中在包含大量创新的前端产品设计，相比较而言，中间的制造环节挣得就是利润率不高的辛 苦钱。中国的制造业哪怕是高端制造业从整体来看依然面临着创新和资源瓶颈。因此，产业升级是整个国家所面临的问题， 尽管国家已经开始发展高效节能设备和清洁能源等，但是从政策的制定发布到企业的实施还是有一个较长的时间差，如何度 过这段时间差是企业面临的挑战。 二重重装公司从2009年开始尝试进行产品结构调整，淘汰高能耗、没有发展前景的产品，减少了冶金设备的生产，加大水 电、风电、火电、核产品的开发及生产，将生产清洁能源发电设备放在第一位。但是受宏观经济以及整体行业需求疲软的影 响，公司的主打产品清洁能源设备在转型中还没能盈利，叠加上冶金设备业务范围缩小所造成了利润缩减，导致了公司的亏 损。公司营利能力的变化情况如图1所示： 图1　公司2010—2014年销售净利率变化图 从图1可以看出，自2009年以来，公司销售净利率呈快速下降趋势，2010年以后均处于负值，到2014年，销售净利率已经下 降到-202.15%。公司盈利水平的持续下降造成成本无法得到弥补，而管理费用、财务费用的连年攀升进一步加重了企业的负 担，给公司带来了巨大的财务风险。 （三 过度负债经营 资产负债率是期末负债总额与