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轨道交通设备行业分析报告 2020年5月 目录 1. 轨交投资是对冲经济下滑的重要抓手4 1.1. 轨交投资是基建投资重要的重要组成部分4 1.2. 新冠疫情全球 虐，国内经济下滑压力大5 1.3. 基建投资是逆周期调节、对冲经济下滑的有效手段6 2. 十四五期间轨道交通市场仍大有可为8 2.1. 国铁市场：高铁在建或待建规模大，城际边际增量可观8 2.1.1. 高铁：十三五超额完成目标，在建或待建项目超过1.5 万公里8 2.1.2. 城际铁路 ：打造城市群一小时通勤圈，将成为十四五建设重点11 2.2. 城轨市场：目前处于快速增长阶段，地铁和市域贡献主要增量14 3. 整车、信号和后市场是轨交的价值高地27 4. 市场建议29 4.1. 推荐逻辑29 4.2. 推荐标的30 图表目录 图 1 ：十二五期间铁路年均投资额达到7046 亿元4 图 2 ：十三五期间铁路年均投资额达到8016 亿元4 图 3 ：2011 年以来我国城轨投资金额逐年上升4 图 4 ：2017 年以来轨交投资占基建投资比例逐年提升5 图 5 ：我国2020 年Q1 我国GDP 季度增速自92 年以来首次出现负增长5 图 6 ：2020 年Q1 三大需求对经济的拉动均受到新冠疫情的影响6 图 7 ：2008 年全球经济危机期间基建投资大增7 图 8 ：新基建是2020 年对冲经济下滑的主要发力点7 图 9 ：2019 年高铁累计运营里程已经超过十三五规划的目标8 图 10 ：2019 年我国高铁营运里程已经超额完成任务8 图 11 ：预计十四五期间年高铁新增通车里程达到2600 公里8 图 12 ：2019 年地铁新增运营里程快速增长带动城轨创新高15 图 13 ：2019 年我国地铁运营里程占城轨运营里程77%15 图14 ：不同类型的轨道交通单位造价27 表 1 ：截至2020 年3 月在建和未来待建高铁项目9 表2 ：在建或未来待建城际铁路项目11 表 3 ：地铁/轻轨、市域快轨和城际铁路的差异对比15 表4 ：我国在建和未来待建地铁项目16 表5 ：我国在建或规划的市域快轨项目23 表 6 ：国铁市场产业链上部分环节价值分布27 2/32 表 7 ：城轨市场产业链上部分环节价值分布28 表 8 ：轨交产业链主要上市公司总结29 表 9 ：主要推荐关注轨交领域上市公司30 3/32 1. 轨交投资是对冲经济下滑的重要抓手 1.1. 轨交投资是基建投资重要的重要组成部分 国铁投资 ：十三五国铁年平均铁投资额相较十二五期间提升接近1000 亿元。十二五 期间国铁 （(也叫“大铁市场” ，由国铁公司投资的铁路，包括客运铁路和货运铁路)平均 投资额约为7045.84 亿元 ；2019 年全国铁路固定资产投资完成8029 亿元，其中国家铁路 完成7511 亿元;投产铁路新线8489 公里，其中高铁5474 公里。而交通运输部部长李小鹏 2019 年 12 月26 日在2020 年全国交通运输工作会上则表示，2020 年全国将完成铁路投 资8000 亿元。十三五期间平均投资额至少为8016.40 亿元，十三五期间国铁年平均投资 额比十二五期间的投资额增加了970.56 亿元，投资额显著上升了一个台阶。 图 1 ：十二五期间铁路年均投资额达到7046 亿元