食品饮料行业市场前景及投资研究报告：冠绝市场，牛市.pdfVIP

食品饮料 行业研究/ 深度报告 冠绝市场，牛市仍长 主要观点： 行业评级：增 持 摘要 食品饮料十年涨幅冠绝市场，基本靠业绩增长推动。人均消费量、市场 报告日期： 2020-06-05 份额、通胀、消费升级合力驱动，各细分板块龙头均量价齐升，利润率 行业指数与沪深300 走势比较 也趋势上行。好生意本质、增速相对优势显现、资金机会成本下降合力 驱动，绝对和相对估值也趋势上行。中国市场未来很可能提供全球最大 50% 消费增长红利，通过聚焦并深耕产业能力圈，锁定好企业，持续深度跟 40% 踪，把握重要趋势与变化，伴随企业成长，获得高回报率的胜率应仍高， 30% 也是可落地、可复制的投研方法。 20% 10% 食品饮料十年涨幅领跑市场，群英荟萃 0% 2010 年1 月1 日至2020 年5 月31 日，申万 28 个一级子行业中， -10% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 涨幅位居前五的为食品饮料、家用电器、计算机、医药生物、电子，累 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 食品饮料( 申万) 沪深300 计涨幅分别为420%、 274%、 181%、 162%、126%，白酒、乳品、 食品综合、肉制品、调味发酵品涨幅在子板块中领先，涨幅分别为650%、 384%、238%、209%、202% 。 量价齐升驱动业绩，估值趋势上行 虽幅度、结构、节奏差异较大，但子板块龙头公司主导产品普遍量价齐 升，迭加利润率上行，驱动了营收、净利持续增长，基本可解释股价涨 幅。销量持续增长源于人均收入增长推动人均消费量上升，且龙头公司 市场份额不断提升。产品均价年复合涨幅普遍超过CPI ，战胜了通胀且 应受益于消费升级。或因中国经济增速持续下行，食品饮料成长空间和 确定性相对优势逐渐显现，且好生意天生现金流充沛、轻资产、高ROE ， 迭加资金机会成本下行，板块绝对和相对估值均趋势上行。 牛市仍长，挑战加大 展望未来，龙头公司量、价持续成长空间仍在，高ROE、现金流充沛 特点或更明显，消费型社会中相对其他行业的优势或更明显，迭加资金 机会成本下降，我们判断，食品饮料牛市仍长。当前，线上渠道快速发 展、产业链变迁、生活模式新变化已成为食品饮料行业发展的新动力。