第八章风险与收益培训讲学.pptVIP

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2020-06-10 发布于天津
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第八章风险与收益培训讲学.ppt

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第八章;问题选择;本讲主要内容; 2、多阶段收益计算:;III.现金权重收益(dollar-weighted average return) Time 0 1 2 3 4 Net cash flow($ million) -1.0 -0.1 -0.5 0.8 1.0 Time 0 -1.0 代表投入一百万 Time 1.2.3 代表每一个时期的净现金流 Time 4 之值代表第4个时期末证券之价值 IV.年利润率（APR）与有效年收益率（EAR）： (annual percentage rate即APR, effective annual rate 即EAR ） APR=Per period rate×Periods per year 如果一年之中分n个持有期，则： ; 极限状态：二、风险与风险溢价（Risk and risk Premiums) 表1：某股市的HPR概率分布 State of the Economy Scenario,S Probability,p(s) HPR Boom 1 0.25 44% Normal growth 2 0.50 14% Recession 3 0.25 -16% 期望收益率（expected return):HPR分布的平均值即均值收益 r(s)-----每一状态下的HPR，p(s)-----概率，E(r)-----期望收益率则由上表：E(r)=0.25×44%+0.5×14%+0.25× (-16%)=(11+7-4)%=14% ;风险描述：则用方差Var表示风险：风险度量用标准差：由表1：得即为上述股市风险。 ; 案例1：1926-1996年美国证券市场有关统计数据 Small stocks large stocks long-Term T-Bonds Intermediate-term T-Bonds T-Bills Inflation Average 19.02 12.50 5.31 5.16 3.76 3.22 SD 40.44 20.39 7.96 6.47 3.35 4.54 Minimum -52.71 -45.56 -7.41 -5.81 -1.59 -0.27 Maximum 187.82 54.56 32.68 33.39 14.95 18.13 其中：large stocks----SP500的500家普通股 Small Stocks---在美国证券交易所或Nasdaq上市的小盘股约2000家，With average capitalization of $100 million Long-Term T-Bonds----至少20年的