第04讲_财务报表分析和财务预测（2）.docVIP

综合阶段（2019）考试辅导 其他章 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 1页 二、上市公司特殊财务分析指标 【提示】 （1）计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利。 （2）通常只为普通股计算每股净资产。如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益。 【例题】甲公司上年净利润为25000万元，流通在外的普通股股数为10000万股，优先股为2500万股，假设年内没有股数变动。优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元。 新来的财务人员小王列示的计算过程如下： 每股收益=净利润÷流通在外的加权平均股数 =25000/（10000+2500）=2 市盈率=每股市价÷每股收益=30÷2=15 小王认为公司的市盈率和上年市盈率13相比增加了，说明公司盈利能力降低了。 要求：判断小王计算和分析是否正确。说明理由。 【答案】小王计算与不正确。 由于每股收益的概念仅适用于普通股，优先股股东规定的优先股股利外，对收益没有要求权。所以用于计算每股收益的分子必须等于可分配给普通股股东的净利润，即从净利润中扣除当年宣告或积累的优先股股利。 每股收益 =（净利润-优先股股利）÷流通在外的普通股加权平均股数=（25000-2500×1）÷10000=2.3（元/股） 市盈率=每股市价÷每股收益=30÷2.3=13.04 市盈率反映了投资者对企业未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。 如果投资者预期收益将从当前水平大幅增长，市盈率将会相当高，也就是20倍、30倍或更多。但是，如果投资者预期收益将由当前水平下降，市盈率将会相当低，如10倍或更少。 三、杜邦分析体系 （一）杜邦体系的分解 杜邦体系的核心公式 权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×资产周转率 权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 反映的内容 利用的指标 可采用的模式 解释 经营 战略 营业净利率、总资产周转次数 （1）“高盈利、低周转” （2）“低盈利、高周转” 【提示】反向搭配 采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的方针，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。正因为如此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与资产周转率联系起来可以考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的资产利润率。 财务 政策 权益乘数（财务杠杆） （1）低经营风险、高财务杠杆 （2）高经营风险、低财务杠杆 【提示】反向搭配 在资产利润率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。如何配置财务杠杆是企业最重要的财务政策。资产利润率与财务杠杆，共同决定了企业的权益净利率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。 【例题】甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下： （1）甲公司2018年的主要财务报表数据（单位：万元） 资产负债表项目 2018年末 货币资金 1050 应收账款 1750 预付账款 300 存货 1200 固定资产 3700 资产总计 8000 流动负债 3500 非流动负债 500 股东权益 4000 负债和股东权益总计 8000 ? 利润表项目 2018年度 营业收入 10000 减：营业成本 6500 营业税金及附加 300 销售费用 1400 管理费用 160 财务费用 40 利润总额 1600 减：所得税费用 400 净利润 1200 假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。假设整个汽车行业目前经营环境风险很大，受政策影响较大。 （2）乙公司相关财务比率 销售净利率 总资产周转次数 权益乘数 24% 0.6 1.5 要求： 计算销售净利率、总资产周转次数、权益乘数3个指标，分析各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。 【答案】 （1）销售净利率=1200/10000=12% 总资产周转次数=10000/8000=1.25， 权益乘数=8000/4000=2。 （2）营业净利率是净利润占收入的比重，表明每1元销售收入带来的净利润，反映企业的盈利能力； 总资产周转次数是营业收入与平均总资产的比值，表明1年中总资产周转的次数（或者表明每1元总资产支持的销售就入），反映企业的营运能力； 权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每1元股东权益启动的总资产的金额，反映企业的长期偿债能力。 两公司在经管战略上存在较大差别：甲公司来取的是“低盈利，高周转”（或薄利多销）的策略，乙公司采取的是“高盈利、低周转”（或多利薄销）的策略。甲公司总资产净