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浅谈金融危机政策根源及启示 关键词：金融危机；量化宽松；金融风险；启示 虽然美国次贷危机已经过去了十余年，但是它给世界经济带来的损害和教训是刻骨铭心的。在金融危机的重创下，世界经济一直处于低速运行，实体经济和金融发展缓慢。近年来，我国实体经济发展增速放缓的同时，金融领域的风险也在不断的加大。维护金融安全和稳定，防范危机再次出现，既是金融工作的重点，也是实体经济健康发展的基本保障。本文通过系统回顾金融危机的发展历程，探索金融危机爆发的政策根源，提出防范金融风险的政策建议，对促进经济健康发展具有重要的意义。 1金融危机发展历程回顾 20XX年金融危机起源于美国的次贷危机。在进入21世纪之后，美国受互联网经济的破裂和“9.11事件”对经济的不利影响，经济出现了持续的低迷。为了促进经济增长，美联储（FederalReserve）采取了量化宽松的政策，仅20XX年期间美联储就先后降息13次，将基准利率由6.5%降低至20XX年的1%。长期的低利率不仅延长了美国经济的繁荣时间，同时也助推了美国的房地产泡沫，提高了银行等金融机构的债务融资在全部融资中的比例。随后，美联储为了维护美元的稳定、控制通货膨胀开始加息。从20XX年6月到20XX年8月，美联储连续加息17次，将基准利率由1%提高至5.25%。美联储加息的直接结果是住房贷款利率上升，购房者的还贷压力加重。20XX年4月美国新世纪金融公司宣布破产，标志着美国次贷危机爆发。20XX年9月美国第二大投资银行雷曼兄弟，由于暴露出同次贷相关的巨额亏损而申请破产，标志着全球金融危机正式爆发。在雷曼公司破产后，市场陷入极度的恐慌，大量与次贷相关的金融产品贬值和被抛售，不仅美国几大投行相继被接管或破产，世界主要的发达国家也相继出现了危机。从全球金融危机的发展历程来看，本次金融危机演变主要经历了四个阶段，首先是宽松的货币政策不仅刺激了信贷产品的野蛮生长，而且给经济带来的流动性过剩。其次是紧缩的货币政策导致了流动性短缺、信贷缩紧、债务违约率上升。再次是因购买次贷产品而密切关联的各国大型投资银行，纷纷遭受债务违约、巨额亏损的打击而被收购、国有化或者是破产。最后是各国因流动性短缺、外资撤离，而面临外汇风险和实体经济衰退。 2金融危机爆发的政策根源 2.1美元本位制度的缺陷 在布雷顿森林体系瓦解之后，国际上采用的货币体系是牙买加体系，美元取消了与黄金挂钩。美国依靠其主要储备货币发行国的地位，不仅享有铸币税特权，还可以通过发行美元来为经常项目逆差和政F债务赤字融资，使美国一跃成为世界金融大国。由于美元中心货币发行国的地位，美国在制定货币政策时仅需考虑自身需求，而对于非中心货币发行国，却不得不通过持有美元外汇储备来稳定本币币值，这使得美元流向世界各国，世界范围内的美元“泛滥”，带来的是全球流动性过剩、资产价格膨胀、过度消费和过度借贷。由于美元本位制缺少信用货币定值基础，其汇率经常大幅波动，币值非常不稳定，导致了国际贸易和投资中，投资者无法确定全球货币和资金价格走向，给交易带来了极大的不确定性。美国作为危机爆发的“核心国”，在美元本位制赋予的宽松条件下，其经济政策的失误不仅导致国内金融市场动荡，而且引发了次贷危机。次贷危机爆发后大量资本从新兴市场国家撤回美国，国际跨境资本流动逆转，带来国际金融市场的巨幅动荡，给主要的发达国家、发展中国家和新兴市场国家带来严重的冲击，造成全球金融危机的爆发。 2.2货币政策过度宽松 本轮经济危机与美联储货币政策的失误密切相关。20XX年之后，时任美联储主席格林斯潘为应对衰退，大幅下调联邦基金利率，助长了投资者的冒进心理。宽松的货币政策短期效果虽然明显，经济增长率、就业水平等开始上升，但是长期来看，宽松的货币政策是需求的泡沫之母，它直接引起了信贷和资产价格泡沫的膨胀。与之相伴的是低利率带来的房屋贷款的增加、住房价格的上涨以及其他资产价格的高估，房地产泡沫迅速膨胀，给美国经济带来一片貌似繁荣的景象。但是这虚假的繁荣之相，也正是金融危机爆发的根源。 2.3金融监管的缺位 美国一直以来信奉自由市场经济，相信“看不见的手”的经济自我调整能力，加重了金融监管的缺位。危机爆发前，美国一直采取放松监管的政策，但当时美国已经进入金融混业发展的阶段，监管体制滞后于金融创新，导致美国很多金融领域处于监管真空状态。在监管缺位的环境下，金融部门、金融从业人员出于自身经济效益的考虑，加大金融衍生品的场外交易，从中获取高额的利润，导致了金融风险愈加的不透明，风险测度难度越来越大。金融监管的缺位同样是导致全球金融危机的重要根源。 2.4金融创新过度 美国次贷危机爆发前期，发达国家的金融创新出现快速增长。首先，受有效市场理论根深蒂固的影响，学术界普遍认为资产价格可以有效地反映经济状况，并且市场具有自我调整的功能，因此金