家电行业2020年中期投资策略和分析报告：迎接更多变革.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2020年06月25 日 家用电器 后 时代，迎接更多变革的到来 ——家电行业2020年中期投资策略报告 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 1 目录 复盘20H1 ： 是企业基本能力的放大器 2020H2家电行业展望 投资建议 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险； 持续时间超预期；竣工回暖低于预期。 2 1 复盘20H1 ： 是企业基本能力的放大器 3 YU4ZCZKZoOmOaQdNbRsQqQsQnNkPoOtNlOoMpQ7NmMvMxNoMqOMYnNtO 20H1行情回顾：板块表现处于中间位置，小家电子板块领跑 图 年初以来各板块跌涨幅（截至6月22日，单位：% ）  年初以来，家电板块整体+2.5%，处于中间位置。  20Q1公募基金在家电行业的配置占比有所下降，主要三 家白电龙头的配置比例减少，而新宝股份、九阳股份以 及三花智控的配置比例有所提升。  外资配置家电的比例同样在20Q1有所下滑，但下滑幅度 明显小于公募基金。 图 外资持股占比 图 公募基金重仓股行业配置占比 来源：Wind ，天风证券研究所 4 20H1行情回顾：板块表现处于中间位置，小家电子板块领跑  Q1 对家电线下销售影响较大，公司业绩承压，股价走势疲软。  Q2开始，随着 可控性加强，市场情绪回暖，家电板块表现有所回暖。  线上占比较高、受 影响较小的小家电板块表现亮眼，其中，新宝股份和小熊电器涨势位居前列。 图 年初以来家电板块走势 图 年初以来家电板块中涨幅居前的公司（截至6月22日，单位： % ） 5% 估值相对低位， 市场情绪回暖 0% 2020-01-03 2020-02-03 2020-03-03 2020-04-03 2020-05-03 2020-06-03 -5% -10% -15% -20% -25% -30% SW家用电器 SW小家电 SW空调 来源：Wind ，天风证券研究所