财务管理课件平台课投资管理 chapter 5.pptVIP

第五章 长期投资决策 学习目的与要求： 也称资本预算，包括项目投资和金融投资两大类型。通过本章的学习，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于项目投资和证券投资决策实践。 企业是由许多个投资数额不等、收益率不同的投资项目组成的。 每个投资项目都是人为选择后的结果，选择过程都遵守成本效益原则。 总体上看，资本预算应使总投资的边际收益等于总投资的边际成本，以使企业价值最大化。 本章内容 一、投资概述 二、现金流量 三、长期投资决策的基本方法 四、长期投资决策的运用 五、债券投资估价及其投资决策 一、长期投资概述 1、概念：长期投资指影响所及超过一年的投资。 投资则是投入财力以期未来获取收益的行为。 一、长期投资概述 2、投资的分类 （1）按照与企业生产经营的关系分为直接投资与间接投资。前者往往为项目投资，后者为证券投资。 （2）按照回收时间的长短可以分为短期投资与长期投资。 （3）根据投资方向可分为对内投资与对外投资。对内投资都是直接投资，对外投资主要是证券投资。 一、长期投资概述 3、投资的意义 （1）是实现财务管理目标的基本前提 （2）是发展生产的必要手段 （3）是降低风险的重要方 一、长期投资概述 4、投资的基本原则 （1）认真进行市场调研，及时扑捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析； （3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； （4）认真分析风险与收益的关系，适当控制企业的投资风险。 一、长期投资概述 5、投资程序： （1）寻找并确定投资机会； （2）估测投资项目的收益、成本和风险； （3）选择投资项目； （4）制订资本预算计划； （5）实施项目投资； （6）进行项目监测； （7）实施事后审计。 二、现金流量（Cash-Flow） 1、概念 现金流量是指与投资决策有关的现金流出与流入的数量。包括货币资金及能转变成货币资金的非现金资源。 二、现金流量（Cash-Flow） 2、运用现金流量进行资本预算的原因 （1）以权责发生制为基础的利润计算不考虑资金收、付时间，难以考虑货币时间价值，而现金流量则不然。 二、现金流量（Cash-Flow） （2）现金流量指标可以排除人为因素影响，使资本预算更符合实际。 利润受职业判断、主观估计及会计政策选择影响，反映“应计现金净流量”。 二、现金流量 3、现金流量的构成内容：初始现金流量 固定资产上的投资 流动资产上的投资 原有固定资产的变价净收入 期间营业现金流量 年营业现金收入 年付现成本 年所得税 终结现金流量 固定资产的残值收入 流动资金的收回 期间营业现金净流量的计算 每年实现的营业现金收入，扣去付现成本及所得税后的差： 每年营业现金净流量（NCF) =营业收入-付现成本－所得税 ＝（营业收入-总成本）（1－所得税率）＋折旧等非付现成本 =净利润＋折旧等非付现成本 二、现金流量-测算项目现金流量应注意的事项 （1）区分相关成本与非相关成本 相关成本是指与投资方案有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。如差额成本、未来成本、机会成本、重置成本等。与投资方案无关的、在分析不必加以考虑的成本，如沉入成本、帐面成本等。 例如，某企业02年打算扩建厂房，并请一建筑设计公司做可行性分析与图纸设计，且支付了5万元设计费。后来由于某种原因，该项目被搁置下来了。现在旧事重提，在进行投资分析时，这笔咨询费是否应考虑计入成本？ 二、现金流量-测算项目现金流量应注意的事项 （2）不要忽视机会成本 简单地说就是放弃的收益 二、现金流量-测算项目现金流量应注意的事项 （3）要考虑投资方案对其他部门的影响 当一投资项目的进行将引起本公司其他部门或其他产品的现金收入出现变化时，应该将这种相应变化考虑在内。 三、长期投资决策的基本方法 （一）非贴现现金流量法 1、回收期法 2、平均收益率法 （二）贴现现金流量法 1、净现值法 2、现值指数法 3、内涵报酬率法 （一）非贴现现金流量法 1、回收期法（PP,Payback Period) 1）概念： 又叫还本期法，即收回投资额所需要的时间，通常用年表示。 2）计算式 （一）非贴现现金流量法 2、平均收现率（ARR，Average Rate of Return） 又叫会计收益率，是年平均净收益与原始投资额之比。计算公式为：  平均收益率简明、易算、易懂，但仍然没有考虑时间价值，这将高估项目的报酬水平。 （二）贴现现金流量法 1、净现值法（NPV,Net Present Value) 1）概念：净现值是指投资方案未来各期现金流入量的现值的和与投资现值的差。 2）计算式 （二）贴现现金流量法——NPV法 若投资支出于投资起