第五章长期投资决策4知识讲解.pptVIP

第六讲 长期投资决策;投资决策方法;;（2）会计收益率（accounting rate of return，ARR）;净现值（net present value，NPV）;内部收益率（internal rate of return，IRR）;（5）盈利指数（profitability index，PI） PI=未来现金流量的现值/初始投资额 对于任何一个给定的项目，NPV和PI会得到一致的结论，但人们更愿意使用净现值。因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某个项目，而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。; 对于一个独立项目，IRR、NPV和PI一般会得出相同的结论。但在对于两个及两个以上的互斥项目进行分析时，三者未必一致，尤其是IRR和NPV之间不一至的情况会更多些。 ;现金流量模式不同的净现值图; IRR使用较普遍的原因：IRR比NPV更易想象和理解；计算过程不需用开始就确定一个贴现率；贴现率一般是一个粗略的估计，而IRR是根据项目本身有关数据计算的，能帮助经理人员更好地比较各个项目的优劣；经理们一般更偏爱收益率而不是收益额。只要企业不是面临互斥项目或现金流量符号多次变化的项目，就可以使用IRR。;三 投资项目决策的案例分析;选择A还是B？;最小公倍法;三年的现值; 等值年成本法下A、B设备的现金流量;第九章 现金流量分析法;创业公司;创业公司 （折旧10w）;创业公司 （利息10w）;购买固定资产需投入2000w，资金来源为银行六年期借款，年利率8%，投产后每年年末支付借款利息100w，第六年年末支付本金和利息1100w。该固定资产可使用10年，每年增加净利润100w，所得税税率为25%，计算该项目每年的现金流量。 ;【例】申科公司拟购建一项固定资产，需投资400万元，通过3年期银行贷款筹集，利率10%。按直线法折旧，使用寿命10年，期末有40万元净残值。预计投产后每年可获营业利润40万元，所得税税率25%。根据上述资料计算10年期间的净现金流量。;现金流量法：投资决策;;0 ;某公司有一台设备，购于5年前，使用寿命10年，年折旧9 000，残值10 000。该公司所得税率为40%，其他有关资料如表： 旧设备（直线折旧） 新设备（直线折旧） 原价 100 000 150 000 税法规定残值 10 000 5 000 税法规定使用年限 10 5 已使用年限 5 0 最终报废残值 10 000 0 目前变现价值 65 000 每年降低经营费用 50 000 净营运资本增加 12 000 ;第八章 资金成本的计算;债券成本的计算;;【例】某企业取得长期借款150万元，年率为10.8%，期限3年，每年付息，到期还本。筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，求这笔长期借款的成本？ ;优先股资本成本 ;普通股成本;普通股成本;加权资金成本;;【例】 A公司正在着手编制明年的财务计划，请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： （1）公司本年的资本结构为：银行长期借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益420万元； （2）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%； （3）公司债券面值为1元，票面利率8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%； （4）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （5）公司所得税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1，当前国债收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。 ;要求：（1）计算银行借款的税后资本成本； （2）计算债券的税后成本； （3）分别使用股票股利股价模型和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算其平均值作为内部股权成本； （4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。;预计新增留存收益： 新增留存收