广发证券--智飞生物：国内疫苗标杆企业,未来成长空间广阔.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 智飞生物（300122.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 45.98 元 国内疫苗标杆企业，未来成长空间广阔 合理价值 57.4 元 报告日期 2019-03-04 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据  公司为国内疫苗标杆企业，代理与自主研发齐头并进步入快速发展通道 总股本（百万股） 1600.00 公司拥有全国性的营销网络以及强大自营销售推广队伍，使得公司成为 总市值（百万元） 73568.00 具有平台型价值的企业，在业内具有较强的核心竞争力。近年来，公司通过 一年内最高/最低（元） 52.96/30.58 不断加大自主研发投入与代理重磅疫苗产品的双轮驱动战略，步入了快速发 展通道。看未来，公司将逐步蜕变为国内同时具有强大销售推广能力与研发 30 日日均成交量/成交额（百万） 15.16/634.29 创新能力的疫苗龙头企业，平台型价值将得到进一步凸显。 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 3.56/6.61  AC-Hib 疫苗处于快速放量阶段，代理产品带来较大业绩弹性 目前，核心自主产品AC-Hib 疫苗处于快速放量期，为公司主要的盈利 [Table_PicQuote] 相对市场表现 贡献点。近两年来，公司独家代理默沙东的4 价与9 价HPV 疫苗、五价口 服轮状病毒疫苗相继获批上市，二者均为全球销售额前十大的重磅疫苗品 74% 种，自今年起公司新签订的基础采购合同将开始正常执行，将为公司带来显 54% 著的业绩增量。 34% 14%  研发管线不断丰富，重磅产品微卡与EC 诊断试剂盒有望年内获批上市 -6% 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/1