广证恒生咨询--恒生电子深度报告：金融IT行业龙头,云转型战略助力实现跨越式发展.pdf

证券研究报告 恒生电子 （600570）深度报告 金融 IT 行业龙头，云转型战略助力实现跨越式发展 强烈推荐 （维持） 2019.2.26 现价： 85.54 夏清莹（分析师） 电话： 020 目标价： 105.75 邮箱： xia.qingying@ 股价空间： 23.63% 执业编号： A1310518100002 计算机行业  龙头地位稳固，持续创新提升核心产品竞争力，促进公司业绩增长。 行业指数走势 公司 1995 年成立于杭州，是中国领先的金融软件和网络服务供应商。目前 公司多个核心产品都具有超过 70%的市场占有率，拥有宽厚的技术壁垒和较 强的竞争优势，龙头地位十分稳固。公司 2018 年实现超预期的业绩增长， 主要是政策新规拉动需求增长以及公司人员优化降低费用支出所致。公司高 度重视研发投入，研发人员数量及研发费用投入均处于业内领先水平。同时， 公司所实施的核心员工入股“创新业务子公司”计划也保障了公司源源不断 的创新能力，进一步促进公司业绩增长。  多项金融政策新规接连出台，拉动金融IT 需求持续增长，公司充分受益。 随着我国监管科技需求的增强，金融 IT 系统的升级改造需求也随之显现。 同时，资管新规、科创板、沪伦通、券商外部系统接入等政策都是提升金融 股价表现 IT 需求的动力。公司目前主要有五大业务需求，包括金融制度的变化、金融 涨跌(%) 1M 3M 6M 产品的增加、金融客户的增加、IT技术本身的发展带来的产品更新需求以及 恒生电子 44.54 60.79 56.38 客户因差异化竞争带来的个性化需求。近年来我国的金融市场蓬勃发展，金 计算机 22.92 21.40 8.04 融机构的数量也越来越多，催生了更多的金融 IT服务与软件需求。 沪深300 17.11 18.64 12.15  传统与创新双轮驱动，前沿科技助力公司跨越式发展。 我国近年来十分重视云计算、大数据、人工智能等前沿科技的发展，接连出 台多项鼓励政策。公司紧跟时代步伐，自2013 年开始调整业务组织架构， 基本资料 并于 2014 年提出“七彩祥云”建设计划，大力推进公司在互联网和云计算 总市值（亿元） 528.47 方面的应用。公司所成立的 13 家创新子公司发展势头良好，2018 年已有7 总股本（亿股） 6.18 家子公司开始盈利。其中子公司鲸腾网络所研发的投资机器人晓鲸作为全球 流通股比例 100.00 首款直播的投资机器人每天在央视二套上班，帮助中小投服完成了500 万人 资产负债率 43.85 次的在线投教服务，同时晓鲸协助天猫精灵完成了110 万人次的金融资讯服 务，为公司的发展打开一个全新的疆域。另外，截至2018 年 12 月公司已推 大股东 杭州恒生电子 出 16 款人工智