广发证券--周末五分钟全知道(2月第1期)：“春季躁动”颠簸前行.pdf

[Table_Page] 投资策略|定期报告 2019 年2 月10 日 证券研究报告 [Table_Title] 图1：全球股市1 月共振普涨 “春季躁动”颠簸前行 ——周末五分钟全知道（2 月第1 期） [Table_Summary] 报告摘要：  全球流动性缓和触发的普涨型 “春季躁动”得到市场验证 我们在1月6 日《全球risk-on ，A股春季躁动开启》鲜明提出“2+1”因素 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 驱动春季躁动行情：1 ）全球流动性拐点边际缓和；2 ）中国信用扩张预期 [Table_Author] 边际改善；3 ）短端利率较前期下一台阶（期权）。同时指出，本轮主要由 分析师： 戴康 国内外风险偏好修复驱动（DDM分母端）的行情应表现为普涨。1月份以来 SAC 执证号：S0260517120004 全球资产价格表现均印证了 “risk-on”这一核心驱动力。 SFC CE No. BOA313 daikang@  春节期间风险资产相对1 月表现平淡，联储进一步鸽派已基本price-in 分析师： 俞一奇 1月大类资产表现上大宗股票债券，新兴股市跑赢发达股市，新兴市 SAC 执证号：S0260518010003 场货币反弹美元偏弱，而春节期间，债券股票大宗，发达股市跑赢新兴 SFC CE No. BND259 股市，美元走强。与1月的风险类资产大幅反弹不同，春节期间风险类资产 010 相对表现平淡，说明流动性紧缩进一步缓和已基本price-in。 yuyiqi@  “春季躁动”最佳收益风险比阶段已过，但行情支撑未遭破坏 [Table_DocReport] 全球Risk-On 的因素已大多Price-In，VIX 指数自阶段高位36.2 回落 相关研究： 至15.7 低于2009 年以来均值（18.5 ），全球流动性拐点缓和的预期已经在 春季躁动逐步进入“颠簸期”: 2019-01-27 资产价格表现中相当程度price-in，本轮“春季躁动”的最佳收益风险比阶 ——周末五分钟全知道（1 月 段已过。但美联储对于货币政策的表述更加鸽派，银行永续债CBS 进一步 第5 期） 夯实“宽信用”预期，支撑行情的主逻辑未遭破坏。后续观察影响风险偏 春季躁动后续如何演绎？:— 2019-01-13 好的重大事件（中美贸易磋商、英国脱欧等），及中国信用扩张情况。 —周末五分钟全知道（1 月第 3 期）  创业板商誉减值预期较去年同期强，爆雷之后创业板也有望继续反弹 全球risk-on ，A 股春季躁动开 2019-01-