广发证券--中科创达：业绩符合预期,商业模式升级逐步体现.pdf

[Table_Page] 公告点评|计算机应用 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 中科创达（300496.SZ ） 公司评级 当前价格 33.91 元 业绩符合预期，商业模式升级逐步体现 合理价值 39.9 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-02-27  公司发布2018 年业绩快报 公司发布 2018 年业绩快报，公司实现营业收入 14.66 亿，同比增长 26.13%；实现利润总额 1.73 亿，同比增长 118.56%；归属母公司净利润 [Table_PicQuote] 相对市场表现 1.62 亿，同比增长 108.14%。Q4 单季度，公司实现营业收入5.67 亿，同 比增长22.64%；归母净利润为5942.8 万，同比增长 1122.98%。报告期 39% 内，公司在操作系统、视觉、语音、图形图像的优势进一步扩大：智能汽车 25% 业务方面，公司通过建设平台技术能力取得竞争优势，实现车内业务的多种 12% 收费模式实现商业模式升级；智能物联网业务方面，公司通过和产业链周边 -1% 企业的深入合作，扩大TurboX 智能大脑平台产品的市场影响力，带动智能 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 -15% 硬件产品的出货量。 -28%  简评：业绩符合预期，继续看好智能汽车业务从1 到N 落地 中科创达 沪深300 公司 18 年业绩符合我们此前预期，考虑公司当期并购摊销费用和股权 激励费用相比17 年均有所提升，预计公司经营性现金流相比表观净利润更 [Table_Author] 能直观体现公司当期业务发展情况。车载 HMI 智能化是我们2019 年继续 分析师： 刘雪峰 看好的主线之一，中科创达结合自身智能终端操作系统技术+Rightware SAC 执证号：S0260514030002 Kanzi 3D 开发技术+智能视觉技术已形成完整的智能驾驶舱生态。公司智 SFC CE No