国海证券--固定收益信用周报：中短期发行利率下降,信用利差收窄明显.pdf

2019 年02 月18 日 固定收益研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 中短期发行利率下降，信用利差收窄明显 021 jiny01@ ——固定收益信用周报20190217 ） 投资要点：  一级市场 发行规模方面，本期信用债发行总规模408.30 亿元， 相关报告 偿还总规模484.32 亿元，净融资额-76.02 亿元。发行利率方面，从 《利率与流动性周报：节后资金回流，市场流 交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，与年前一周相比， 动性充裕》——2019-02-17 本周除 7 年期重点AAA 级及AA+级发行利率上升外，其余期限不 《 固 定 收 益 信 用 周 报 同等级发行利率均处于下降或不变态势，中短期债券较长期债券发 20190203 ）：春节前企业融资规 行利率下降更多。发行等级方面，主体评级AAA 级占比78.27%， 模缩减，违约事件仍旧持续》——2019-02-11 AA+级占比12.81%，AA 级占比8.92%。 《利率与流动性周报：节前一周市场情况》— —2019-02-10  二级市场 本期信用债合计成交4329.90 亿元。银行间市场公用事 《利率与流动性周报：降准、TMLF、普惠降 业、交通运输、采掘行业较为热门，交易所是有色金属和房地产行 准、CBS，多种工具疏通货币政策传导途径》 业受到较多关注。本周3 年期及5 年期各等级中票收益率相较于年 ——2019-01-27 前均小幅下降。期限利差方面，AAA 级3 年期和5 年期中票期限利 《 固 定 收 益 信 用 周 报 差继续小幅走阔。信用利差方面，1 年期、3 年期、5 年期信用利差 20190127 ）：企业净融资额回 均收窄，1 年期、3 年期信用利差收窄更为明显。 落，融资利率小幅下降》——2019-01-27  等级变动 本期无主体评级正向级别调整的企业。本期主体评级负 向级别调整企业共2 家，均为医药生物行业且均为民营企业。  事件概览 本期负面事件有，康得新复合材料集团股份有限公司未 按时兑付本息、兑付风险警示，山东金茂纺织化工集团有限公司兑 付风险警示，上海华信国际集团有限公司未按时兑付本息，北京东 方园林环境股份有限公司技术性违约。  风险提示： 关注信用风险事件对整体利差的影响。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分