新时代证券--王府井年报点评：消费承压收入增速低于预期,多业态协同效果显现.pdf

2019 年03 月24 日 王府井（600859.SH ）商业贸易/一般零售 消费承压收入增速低于预期，多业态协同效果显现 ——王府井年报点评 年报点评报告 陈文倩（分析师） 谢海音（分析师） 强烈推荐 （维持评级） 010 xiehaiyin@ chenwenqian@ 证书编号：S0280518060001 市场数据 时间 2019.03.22 证书编号：S0280515080002  2018 下半年行业承压公司收入低于预期，奥莱贡献收入增长 收盘价(元)： 17.32 2019 年3 月23 日公司发布2018 年报：全年共实现营收267.11 亿元（+2.38% ）； 一年最低/最高(元)： 13.15/25.97 实现归母净利润12.01 亿元(+66.95% ），折合EPS 为1.55 元/股。其中，公司 总股本(亿股) ： 7.76 第四季度共实现营业收入75.13 亿元；实现归母净利润2.13 亿元。 总市值(亿元) ： 134.45 百货/ 购物中心全年营收增长-0.09% ，毛利率提升 0.01% ，奥莱营收增长 流通股本(亿股)： 3.94 8.52% ，毛利率提升0.04%。 流通市值(亿元)： 68.26  毛利率净利率提升，期间费用率下降 近3 月换手率： 108.04% 2018 年公司毛利率为21.18% （+0.46pct ），净利率4.59% （+1.02pct ），剔除一 季度利息收入影响，净利率提升（+0.5pct ）。三费合计下降至 14.08% 股价一年走势 （-0.49pct ）。其中，销售费用率下降至 10.85% （-0.11pct ）；管理费用率提升 至3.68% （+0.01pct ）；财务费用率下降-0.45% （-0.39pct ）。 23% 15% 7%  年底长春奥莱开业，2019 年新开店数量数有望明显提升 -1% -9% 公司顺应宏观经济形势，深化业态融合发展，提升业态优势。百货业态进一 -17% 步延展经营范围，增加购物中心功能，引进奥莱元素，调整经营模式。并加 -25% -33% 快推进超市资本运作模式发展，与首航合作成立了合资公司，年内首个王府