西南证券--中国联通：盈利能力持续改善,5G周期有望价值重估.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月24 日 增持 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报点评 当前价：7.03 元 中国联通（600050）通信 目标价：——元（6 个月） 盈利能力持续改善，5G 周期有望价值重估 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司 2019 年第一季度服务收入为668.02 亿元，同比上升 0.3% ； 分析师：刘言 [Table_Author] 实现归属于上市公司股东的净利润16.25 亿元，同比增长24.8% 。 执业证号：S1250515070002  收入短期承压，盈利能力持续显著改善。2019 年第一季度，得益于创新业务快 电话：023 邮箱：liuyan@ 速增长拉动，固网主营业务收入达到269.19 亿元，比去年同期上升 9.4% ；受 到2018 年7 月起实施的取消手机流量“漫游”费以及市场竞争加剧的影响，公 联系人：王彦龙 司移动业务收入比去年同期下降5.2%，预计下半年同等市场环境下，以及公司 电话：010 积极推动基础业务创新差异化经营措施，移动业务收入将有望出现回升。公司 邮箱：wangyanl@ 降本增效效果显著，2019 年第一季度公司折旧及摊销比去年同期下降 8.6%， [Table_QuotePic] 相对指数表现 主要源于近年资本开支的良好管控；财务费用比去年同期下降 118.2%，主要由 于去年充裕自由现金流使得带息债务同比大幅减少；网络运行及支撑成本比去 中国联通 沪深300 35% 年同期略有下降 1.1%，主要得益于对相关成本的有效管控。2019 年第一季度， 24% 公司 EBITDA 为250.87 亿元，同比增长4.4% ；归属于母公司净利润为人民币 12% 16.25 亿元，比去年同期上升24.8% 。 1%  发布5G 新标识，新周期迎来价值重估。 在全球产业链合作伙伴大会上，公司 -10% 正式发布了全新的5G 品牌标识及5G 网络部署，并与多家企业合作成立了“5G -21% 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4