西南证券--西南证券西南周观点.pdf

[Table_ReportInfo] 证券研究报告 西南证券周观点（3.10-3.16） 西南周观点 . 行业与公司 宏观策略观点  好想你（002582）：“百好”融合加深，冻干食品成新增长点 1 【宏观】经济弱平稳，基建待发力 （观点有更新） 2 【策略】调整接近尾声，“吃饭”行情继续（观点有更新） 行业观点 3 【银行】政策支撑信贷放量，季报业绩料预喜（观点有更新） 4 【非银金融】业绩改善叠加估值催化，重视相对收益优质个股（观点有更新） 5 【地产】房地产税表述未超预期，市场楔形头部显现（观点有更新） 6 【有色新材料】持续看好铜价和中重稀土价格（观点有更新） 7 【机械】工程机械销量高增长，核电重启预期升温（观点有更新） 8 【汽车】商用车景气度领先乘用车，新能源持续高增长（观点、数据有更新） 9 【商贸】关注电商与化妆品细分领域龙头（观点有更新） 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券周观点（3.10-3.16） 宏观策略观点 1 【西南宏观】经济弱平稳，基建待发力 （观点有更新） （杨业伟S1250517050001，TEL  高频数据显示基本面弱企稳持续。六大发电集团耗煤量等高频指标显示生产面弱平 稳，上周其同比增速小幅回落，产能利用率也有所下行。而从高频数据来看，生产 面走弱的趋势有所减弱，工业品价格小幅上行，显示投资需求或有所回升。  1-2 月经济数据显示当前经济弱平稳。但需求结构并不理想意味着未来需求依然存在 隐忧。1-2 月投资回升主要依赖房地产，但考虑到房地产销售、新开工、土地购置等 先导指标均明显放缓，显示房地产投资回升难持续。而作为稳增长主要抓手的基建 投资依然疲弱，这增加了未来需求放缓的可能性。制造业投资则受制于出口和利润 回落，也将保持弱势。如果未来经济继续保持平稳，则需要提升基建投资增速，这 需要政策进行有效调整，适当化解地方政府债务问题，为基建投资提供充足的资金 来源。  经济将保持在合理区间，政府为应对经济下行留有政策空间。李总理在两会最后一 天答记者问时表示，中国经济确实存在新的下行压力，但不会让经济运行滑出合理 的区间。为了应对经济下行，政府依然留有政策空间，包括运用像存款准备金率、 利率等数量型或价格型工具。不会走超发货币“大水漫灌”的老路，而是要靠激发 市场活力，来顶住下行压力。  利率债短期继续震荡，债市机会更多在于信用债和转债。基本面悲观预期的消解和 实体资金面的持续改善意味着债市继续上涨缺乏动力，但在流动性继续宽松环境下， 债市也难以立刻出现大幅调整，因而在货币政策转变之前，利率债将延续震荡态势。 而实体资金面改善带来的企业资金状况好转将推动信用利差收窄。同时，随着科创 板等新改革政策推出，资本市场资金供给增加也将继续助推权益市场行情，转债、 信用债和权益资产将获得更好变现。 风险提示：经济下行或超预期。 2 【西南策略】调整接近尾声，“吃饭”行情继续 （观点有更新） （朱斌S1250515070001，TE  市场本周如期展开了调整。上证综指从此前高位3100 点下降到3000 点左右，成交 量从上周的日均 5000 亿元下降到目前的 3500 亿元；创业板指从此前高位近 1800 点，下跌到目前的1650 点左右，成交额也从上周的日均2000 亿元下降到目前的日 均1200 亿元。在经过了前期急速上涨之后，本周的调整为市场赢得了喘息的时机。 在技术指标上看，前期偏离过大的指标有所修复。而随着 2 月份经济数据的公布， 经济状况成为明牌。较预期强劲的经济数据使得市场的反弹行情有望持续。  在经济没有呈现明显衰退前，我们依然维持前期的观点。即蓝筹和成长皆有机会。 其中成长股由于业绩反转，持续性会更好。而蓝筹则会随着经济数据的节奏走，当 请务必阅读正文后的重要声明部分