国信证券--峨眉山A：三季报增长稳定,关注人事业务理顺后的新成长.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 社会服务 [Table_StockInfo] 峨眉山A(000888) 增持 景点 2019 年三季报点评 （维持评级） 2019 年10 月28 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 峨眉山A 沪深300 三季报增长稳定，关注人事业务理顺后的新成长 1.5  2019 年前三季度业绩同增10%，略优于预期 1.0 前三季度，公司实现营收8.73 亿元，同增3.04%；实现业绩1.86 亿元，同增 0.5 10.34% （扣非后增7.97% ）；EPS0.35 元/股，略优于预期。Q3 单季，公司收 入/业绩/扣非业绩分别增6.65%/ 10.52%/9.75%，门票降价下相对仍良好。 0.0 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19  预计客流平稳增长，索道业务持续发力，控费增效经营良好 2019Q3 ，公司收入增长较上半年略有提速，业绩表现仍较良好 （2019H1 收 股票数据 入平稳，业绩增 10% ），我们认为主要系客流平稳增长、索道业务持续发力及 总股本/流通(百万股) 527/527 控费等影响。结合我们持续跟踪，景区业务方面，估算Q3 客流同增约7%-8%； 总市值/流通(百万元) 3,167/3,167 上证综指/深圳成指 2,955/9,660 虽去年9 月20 日景区门票开始降价（旺季门票降至160 元/-13.5% ）及老年人 12 个月最高/最低(元) 7.73/5.42 优惠政策调整，但估计依托门票折扣率回升，门票有效票价下滑相对有限；综 合作用下估算Q3 门票收入平稳。客流增长基础下，同时预计乘索率有所提升， 索道接待客流预计同比有增 （估算金顶索道前三季度客流增约20% ），带动索 相关研究报告： 道收入继续增长，是公司收入增长的核心。此外，在宏观经济承压等背景下， 《峨眉山A-000888-2019 年半年报点评：中报 业绩稳定增长，新项目及资源整合尚有潜力》 预计酒店、茶叶等其他收入表现相对一般。综合来看，前三季度公司毛利率为 ——2019-08-26 43.21%，微增 0.42pct；期间费率降 1.77pct，其中财务、销售及管理费用率 《峨眉山A-000888-2018 年年报点评：业绩符 合预期，关注门票降价下的整合与转型升级》 各降0.78pct/0.58pct/0.42pct，整体控费增效表现良好。 ——2019-03-26 《峨眉山A-000888-2017 年年报点评：控费助  人事业务逐步理顺，中线关注演艺等新项目，短期关注门票降价 力 17 年业