光大证券--环保行业基本面选股系列报告之五：如月之恒,如日之升.pdf

2018 年 8 月 28 日 金融工程 环保行业：如月之恒，如日之升 ——行业基本面选股系列报告之五 金融工程深度  环保行业：介于成长与公用属性之间。我国环保产业自“十二五”起作 为战略新兴产业之首已快速发展近10 年的时间，受政策因素影响较大。 分析师 在强需求下，环保公司体现了较强的成长性。而当环保产业自身发展到一 刘均伟(执业证书编号：S0930517040001) 定阶段，运营又是大多数公司的最终商业模式。因此，环保股的投资逻辑 021 liujunwei@ 正由成长属性逐步转为公用属性。此外，环保细分领域的多样性决定了从 量化角度，只能以商业模式分类着手进行分析，我们将环保行业细分为工 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 程、设备、运营三个子板块，测试期为2015 年1 月1 日至2018 年7 010 yinzs@ 月31 日。  环保工程：成长、营运、估值三轮驱动。工程板块中，多个角度的基本面 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 指标中均有表现突出的指标，包括净利润稳健加速度（NPSD）、应计利 021 wangwei2016@ 润占比变动（APRD2）、收入存货比变动（SIRD）、BP （BP_TTM）。基 于以上指标构建的工程板块选股策略表现优异，年化超额收益达33.4% ， 信息比率可达2.28。 联系人  环保设备：关注成长、盈利能力指标。设备板块中，具有明显选股效果 董天韵 021 的基本面指标相对较少，且集中于成长及盈利能力类指标。我们基于 dongty@ 表现最为稳健的指标净利稳健增速（NPS）、总资产收益率变动 （ROAD）构建选股策略。策略年化超额收益可达12.7% ，信息比率 达0.87 ，表现出明显选股能力。 相关研究  环保运营：关注成长、营运效率指标。运营板块中，具有明显选股效果 《多维度寻找高增长公司—业绩链选股策 的基本面指标集中于成长及营运效率。我们基于表现相对稳健的指标 略报告》 ······································2017-12-25 营收加速度（ORA）、总资产周转率（AT）构建选股策略。策略年化超 《必需消费品：毛利、周转双轮驱动—— 额收益可达11.5% ，信息比率达1.00 ，表现较为稳健。 行业基本面选股系列报告之一》 ······································2018-04-15  环保行业行业选股策略综合表现优异。最终形成的选股策略在回测期 《建筑行业：关注成长、资金周转能力— （2015 年1 月1 日至2018 年7 月31 日）内，等权持仓情形