光大证券--华新水泥中报业绩预增公告点评：泛长江流域环保升级,盈利弹性优选华新.pdf

2018 年 7 月 10 日 华新水泥（600801.SH ） 非金属类建材 泛长江流域环保升级，盈利弹性优选华新 ——华新水泥（600801.SH ）中报业绩预增公告点评 公司简报 ◆事件：公司2018 年中报业绩预增公告发布，净利润20.3-21.3 亿元 买入（维持） 公司公告，2018 年1-6 月业绩预计较17 年同期增加13-14 亿元，同 当前价/ 目标价：16.47/21.92 元 比增长 179%-192%。经测算，报告期内归属上市公司股东净利润区间为 目标期限：6 个月 20.3-21.3 亿元，EPS 区间为1.35-1.42 元，公司业绩同比大幅增长且超市 场预期。 分析师 ◆点评：环保升级及错峰生产常态化，区域水泥高景气度 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021 受环保和错峰生产常态化影响，水泥供需格局大幅改善，公司产能覆 chenhaowu@ 盖区域水泥产品价格涨幅可观，燃料及原材料成本基本稳定下，产品盈利 联系人 能力大幅提升是公司业绩超预期主因。具体有以下两方面原因： 胡添雅 一方面，公司主营湖北/ 湖南地区中特别是湖北地区，受泛长江流域环 021 保升级和区域水泥协同错峰生产影响，延续17 年四季度以来的高景气度， hutianya@ 水泥和熟料销售价格大幅提升，盈利弹性充分释放。从价格上看，2018 年 市场数据 1-6 月中南区域高标水泥均价为433.5 元/吨，较17 年同期上涨102.3 元。 总股本(亿股) ：14.98 从需求上看，1-5 月中南区域水泥产量1.09 亿吨，较17 年同期基本稳定。 总市值(亿元) ：246.65 另一方面，西南区域基础设施建设投资支撑，行业景气度持续，且公 一年最低/最高(元) ：9.66/16.64 司新增四川拉法基产能的收购，规模持续扩大，从而实现量价齐升。从价 近 3 月换手率：73.34% 格上看，2018 年1-6 月西南区域高标水泥均价为409.2 元/吨，较17 年同 期上涨85.4 元。从需求上看，1-5 月西南区域水泥产量2.18 亿吨，较 17 股价表现(一年) 年同期增长6.7%。 100% ◆盈利预测与投资建议 73% 华新水泥为行业龙头，总产能不断扩张，主要布局我国中南和西南区 45% 域，亦“飞点”布局海外优质资产，近年持续承接拉豪集团中国西南地区 18% 水泥资产。受益于泛长江流域环保升级及错峰生产常态化，公司主营地区 -10%