光大证券--驰宏锌锗2018年中报点评：铅锌量价齐升,锗产业有望成为新增长极.pdf

2018 年 8 月 21 日 驰宏锌锗(沪股通) （600497.SH ） 有色金属 铅锌量价齐升，锗产业有望成为新增长极 ——驰宏锌锗 （600497.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 增持 （下调 ） 2018 上半年，公司实现营收103.41 亿元，同比增长12.88%，实现归母净 当前价/ 目标价：4.53/5.06 元 利7.32 亿元，同比增长34.34% ，扣非后归母净利润7.27 亿元，同比增长 目标期限：6 个月 36.44%。二季度，公司实现营收54.34 亿元，同比增长 20.02% ，实现归 母净利3.27 亿元，同比增长29.17% ，扣非后归母净利3.29 亿元，同比上 分析师 升28.36% 。 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 点评：公司当期净利增长显著，主要得益于报告期内公司主产品铅锌价格 021 liweifeng@ 上涨及公司增加自产铅锌冶炼产品产量和销售量。报告期内产出铅锌金属 量17.09 万吨，铅锌精炼产品24.91 万吨 （同比增长9.21%）。2018 上半 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 年SHEF 锌平均价格25082.1 元/吨，较上年同期增长 12.11%。SHEF 铅 021-22169 110 平均价格19029.19 元/吨，较上年同期增长8.43%。 liuka@ ◆资源储量丰富，矿山品位排名前列 市场数据 （1）公司在加拿大的塞尔温项目，控制级加推断级铅锌金属量合计 2690 总股本(亿股) ：50.91 万吨，为全球未开发的五大铅锌项目之一，此项目包含1604 个矿物权和采 总市值(亿元) ：230.64 矿租赁权，面积349km2 ，目前处于开发前期阶段。（2）公司在云南会泽和 一年最低/最高(元) ：4.39/8.95 彝良拥有两座优质矿山。铅锌品位分别可达26%、22% ，远高于国内外铅锌 近 3 月换手率：26.61% 矿山品位，排名前列。 ◆推进锗产业深加工，完善产业链 股价表现(一年) 公司铅锌矿石中含有丰富的高品质锗资源，目前已探明会泽、彝良铅锌伴 20% 生锗金属达600 吨，年产锗金属（含锗）近40 吨，约占全国锗金属产量的 5% 25% 。2017 年4 月以前，公司铅锌冶炼过程中伴生回收的锗精矿按市场价 -10% 优先销售至参股公司北方驰宏，公司于2018 年3 月成立全资子公司云南驰