光大证券--黑猫股份2018年半年报点评：炭黑景气维持,上半年净利同比增长42%.pdf

2018 年 8 月 10 日 黑猫股份（002068.SZ ） 基础化工 炭黑景气维持，上半年净利同比增长 42% ——黑猫股份（002068.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 公司8 月8 日晚间发布了2018 年半年度报告：2018 年上半年公司实 当前价/ 目标价：8.93/10.49 元 现营业收入38.98 亿元，较上年同期增长26.99% ；实现归属于上市公司股 目标期限：6 个月 东的净利润3.06 亿元，较上年同期增长42.18% ；实现归属于上市公司股 东扣非净利润3.05 亿元，较上年同期增长44.39% 。 分析师 ◆点评： 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021 1.受环保监管高压执法影响，京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、 qiuxf@ 连续开工，上半年炭黑行业开工率一直维持在60% 以下，市场进一步向优质、 规模和环保的大型炭黑企业集中，产品价格高于去年同期，公司同比营收增速 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021 为26.99%。同时原材料煤焦油、蒽油上半年也在高位震荡，公司毛利率同比 chenguanxiong@ 下降1.77 个百分点，但公司销售费用、财务费用、资产减值同比都有所下滑， 最终净利润同比增长42.18% 。 市场数据 2. 公司是国内最大的炭黑生产企业，目前产能已达110 万吨，位于国内 总股本(亿股) ：7.27 第一、全球第三，公司在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河 总市值(亿元) ：64.93 北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁建立了八个生产基地，自创的循环经济效 一年最低/最高(元) ：7.43/13.33 益良好，成本控制出色，并充分发挥产能规模优势，在行业最差时依然实现了 近 3 月换手率：95.31% 盈利。 3. 下半年炭黑行业受环保整治影响，开工率大幅提升可能不大，预期行 股价表现(一年) 业产量较上半年小幅增加；需求方面四季度一般为汽车生产旺季，产量环比、 50% 同比均呈增加态势，进而将带动轮胎行业开工提升，增加炭黑需求；原材料方 33% 面煤焦油、蒽油供应将更紧张，价格将小幅上涨。综上预计下半年炭黑行业较 15% 上半年向好。