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2018 年 8 月 14 日 久立特材（002318.SZ ） 有色金属 下游订单饱满，业绩确定性高 ——久立特材（002318.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 2018 年上半年，公司实现营收19.49 亿元，同比增加42% ，实现归母净利1.32 当前价/ 目标价：6.35/8.12 元 亿元，同比上升98.44% ，扣非后归母净利 1.18 亿元，同比上升97.25%。二 目标期限：12 个月 季度，公司实现营收10.56 亿元，同比上升46% ，实现归母净利0.84 亿元， 同比增加100% ，扣非后归母净利0.81 亿元，同比增加113%。 分析师 2018 年上半年营收大幅增长主要原因是量价齐升：（1）得益于国内下游石油、 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 化工、天然气及电力设备制造等行业投资增速上升，带动公司产品销量增加。 021 （2）订单饱满、镍价上涨、产品结构变动等因素又拉高了产品销售单价。2018 liweifeng@ 年上半年SHFE 镍均价为 105075 元/吨，同比增长28% 。按下游板块划分来 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 看，石油、化工、天然气板块营收 （占总营收53%）同比增长51% ，电力设备 021 制造板块营收 （占总营收14%）同比增长73%。 liuka@ 2018 年上半年公司产品毛利率为22.45% ，较同期提升1.6 个百分点，主要得 益于受原材料成本端（镍价上涨）影响较小的焊接管产品拉动。 市场数据 ◆石油天然气景气度持续向好，公司下半年业绩确定性高 总股本(亿股) ：8.42 油气开采：2017 年油价突破50 美元/桶大关，2018 年5 月油价超70 美元/桶。 总市值(亿元) ：53.44 油气价格上行有助油气企业投资意愿更强，利好油气开采设备商。油气输送： 一年最低/最高(元) ：5.62/9.02 我国“十三五”期间预计建成原油管道5,000 公里，新建天然气主干及配套管道4 近 3 月换手率：46.44% 万公里，同时将加快突破管道建设关键技术和关键设备，计划实现管材 100% 国产化。在此背景下，未来公司石油天然气业务有望稳定增长，业绩确定性高。 股价表现(一年) 20% ◆核电发展前景广阔，公司或将充分受益 5% 核电蒸汽发生器用U 形传热管存在较强的技术壁垒，我国仅久立特材和宝银两 家公司生产。2017 年，公司相继中标福建漳州核电1#机组蒸汽发生器用U 形 -10% 传热管和白龙2#机组蒸汽发生器 U 形传热管。公司制造能力领先，订单饱满， -25% 核电业务有望成为公司业绩新增长点。 -40% 07-17 10-17 01-18 04-18 ◆盈利