财富证券--天齐锂业：锂矿巨头,业绩优良.pdf

证券研究报告 公司点评 天齐锂业 （002466） 有色金属 ｜ 稀有金属 锂矿巨头，业绩优良 2018 年 08 月30 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 3904.56 5470.04 6782.11 8573.82 10618.02 净利润（百万元） 1512.05 2145.04 2547.22 3438.09 4116.64 评级变动 维持 每股收益（元） 1.32 1.88 2.23 3.01 3.60 每股净资产（元） 4.02 7.94 8.83 11.74 14.94 合理区间 42.4-44.6 元 P/E 28.47 20.07 16.90 12.52 10.46 交易数据 P/B 9.38 4.75 4.27 3.21 2.52 当前价格（元） 37.70 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 37.28-87.40 总市值（百万） 43055.39 投资要点： 流通市值（百万） 42773.36  2018H1 业绩符合预期：公司公布2018 半年报，实现营收32.89 亿元， 总股本（万股） 114205.29 同比增长36.24% ，归母净利13.09 亿元，同比增长41.71% ，扣非归母 流通股（万股） 113457.18 净利润 12.86 亿元，同比增长38.57% 。公司报告期内量价齐升，盈利 涨跌幅比较 能力持续攀升。  毛利率提升，现金流持续提升：公司锂精矿业务营收 11.51 亿元，同 天齐锂业 稀有金属 18% 比增长24.8% ，占总营收35% ，相比2017 年底毛利率提升4.39 pct 至 10% 2% 76.16% ；衍生锂产品业务营收 21.38 亿元，同比增长 44% ，占总营收 -6% 65% ，毛利率保持稳定，为70.58% 。公司管理费用 1.36 亿元，同比增 2017-08 2017-12 2018-04 -14% -22% 加 35.56% ，主要是由于购买SQM 股权及拟发行H 股项目中介费用； -30% 财务费用 1.32 亿元，同比增加1732.08% ，是借款增加利息支出及汇兑 -38% 损失增加所致。经营活动产生的现金流量净额 18.08 亿元，同比增加 % 1M 3M 12M