财富证券--苏泊尔：电饭煲和电压力锅为两翼,不断推进新品类和品牌.pdf

证券研究报告 公司深度 苏泊尔 （002032） 家用电器 ｜白色家电 电饭煲和电压力锅为两翼，不断推进新品类和品牌 2018 年 08 月13 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入（百万元） 11947.12 14187.35 17024.82 18727.30 20600.03 评级 谨慎推荐 净利润（百万元） 1077.52 1307.61 1569.28 1800.92 2069.44 评级变动 维持 每股收益（元） 1.31 1.59 1.91 2.19 2.52 每股净资产（元） 5.53 6.33 7.47 8.69 10.09 合理区间 47.75-57.3 元 P/E 37.10 30.57 25.45 22.20 19.32 交易数据 P/B 8.81 7.69 6.51 5.60 4.83 当前价格（元） 51.42 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 35.36-59.00 投资要点： 总市值（百万） 42228.36  营收和业绩增速稳健。公司2017 年营收 141.87 亿，同比增长21.24% ， 流通市值（百万） 28005.65 归母净利13.08 亿，同比增长21.92% 。公司自2008 年以来，营收和净 总股本（万股） 82124.40 利都是处于稳步增长的过程中，只有 2012 年有所下滑。主要是 2012 流通股（万股） 54464.50 年央视曝光苏泊尔压力锅等产品锰含量超标，可导致帕金森病。2013 年后，公司开始摆脱负面影响，营收和净利开始逐步增长。2012-2017 涨跌幅比较 年，公司营收复合增速 15.5%，归母净利复合增速22.8% 。 苏泊尔 白色家电  公司产品构成。根据线上销售数据，公司电饭煲和电压力锅占营收比 48% 39% 例达到 30% ，销售占比前六的电饭煲、电压力锅、炒锅、电磁炉、电 30% 热水壶和烟灶消套装营收接近 55%，销售占比前十五的品类营收占比 21% 12% 为 83% 。从品类上来看，多点开花，电饭煲行业虽然饱和，但是未来 3% IH 电饭煲等新产品将带动行业营收增长，料理机等新兴品类保持40% -6% 2017-08 2017-12 2018-04 以上的增速，水杯业务也实现对国内品牌的迅速赶超。 % 1M 3M 12M  试错成本低，新品类和新品牌易