财富证券--太平鸟：TOC模式全面推行,业绩高增态势持续.pdf

证券研究报告 公司点评 太平鸟 （603877） e 纺织服装 ｜ 服装家纺 TOC 模式全面推行，业绩高增态势持续 2018 年 08 月22 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 6320.37 7141.65 8363.59 9627.33 11082.02 净利润（百万元） 427.54 456.25 642.35 835.65 997.38 评级变动 维持 每股收益（元） 0.89 0.95 1.34 1.74 2.07 每股净资产（元） 4.15 6.90 7.68 8.40 9.18 合理区间 29.48-34.84 元 P/E 26.43 24.77 17.60 13.53 11.34 交易数据 P/B 5.66 3.41 3.06 2.80 2.56 当前价格（元） 23.50 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 22.15-38.40 总市值（百万） 11301.91 投资要点： 流通市值（百万） 4671.00  事件：公司公布2018 年半年度报告。 总股本（万股） 48093.24 公司近日公布了2018 年半年度报告。2018 年上半年，公司实现营 流通股（万股） 19876.60 业收入31.69 亿元，同比增长 12.41% ；实现归母净利润1.97 亿元，同 涨跌幅比较 比增长115.31% ；实现归母扣非净利润0.74 亿元，同比增长748.62% ； EPS 为0.42 元/股，同比增长 110.00% ；毛利率为55.77% ，同比下降 太平鸟 服装家纺 51% 0.39 个百分点；净利率为6.06% ，同比提升2.84 个百分点。 39% 27%  利润增长亮眼，费用控制得当，盈利能力有所提升。 15% 3% 2018 年上半年，公司通过产品设计与品质的不断提升，营销网络 -9% 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 建设的加强，TOC 模式在全系列服饰品牌的推进，扩大销售规模、提 -21% -33% 高产销率，营业收入实现了12.41% 的增长。内生成长能力得到业绩验 证，实现归母扣非净利润0.74 亿元，同比大增748.62% 。政府补助、 % 1M 3M 12M