一个老理财师的经历.pdf

之三，边际效应递减规律在投资理财中的运用 大家都知道要找到切实有效的认识和投资股市的方法很难，但只要用心研究，还是能找 出一些实用的方法的。其中，我认为边际效应递减规律就是其中非常有用的方法之一，多年 以来我用它来谋势极少失手，今天就在这里跟大家分享一下。 这个规律在研究经济学中的供需关系时常用。 边际效用 （Marginal Utility）,有时也称为边际贡献，指消费者在一定时间内增加一个单 位商品消费所得到的效用量的增量。边际效用递减规律 （Law of DiminishingMarginal Utility） 说的是：在一定时间内，在其它商品的消费数量保持不变的条件下，消费者从某种商品连续 增加的每一消费单位中所得到的效用增量，即边际效用，是递减的（虽然带来的总效用仍然 是增加的）。老师经常举的例子是吃包子，一个饥肠辘辘的人需要5 个馒头才能吃饱，因为 饥饿，吃第一个包子时感觉最好，所以往往是狼吞虎咽，此时其边际效用是最大的。 有第一个垫底，吃第二个包子可能就不觉得那么饿了，后面的几个就更是这样，到开始 吃第五个包子时，他可能已经饱了，因而边际效应最小，如果继续吃第六个，就会感觉撑人 了，再吃第七个第八个身体可能就会有麻烦，往相反方向发展了。其实在邓公去世之前，从 95 年开始大盘就时不时受伟人健康原因的困扰，大盘跌了，市场就会流传伟人的身体健康 问题，这样来回了很久，甚至在邓公去世前的一天，这一幕又重演了一次，大盘出现过暴跌， 应该是知悉邓公身体状况的人传出消息，但第二天没事，大盘又收了起来，直到2 月20 日 消息真正兑现，市场才一步低开到位，从此也就没了健康问题的缠绕，大盘一路上行直至5 月。也就是说，2 月20 日邓小平先生去世的事实，使得健康问题对市场的困扰的边际效应 递减到了最小。 边际效应递减规律对于研判大盘和个股的利好利空消息的市场效应非常有用。如果一个 消息或一项即将发生事情在市场中流传很久，那么它对大盘和个股的影响必然将会是逐步减 弱的，直到彻底不起作用或起反作用。这一点非常重要，在未来可以应用到本次经济危机对 股市的影响的研判上，根据宋鸿兵的推算，在今年9 月左右在美国会爆发比次贷危机更严重 的垃圾债券危机，这个观点已被媒体多次报道，如果到时真的发生，我想对于A 股市场的 冲击应该不会比去年那次影响更大，如果不出现大的政治或军事动荡，原则上大盘不会再创 新低，但回探的发生是一定会有的，这也是我们一直的耐心等待的战略性的机遇。 之四，那些精彩的战斗。 97 年上半年，大盘在1216 准社论的余悸中颤抖上行，市场上的各路豪杰也因此收敛了 许多，象96 年那样占山为王，相互混战的现象明显减少了。但江湖中从来不乏高人，他们 以超出常人的谋略与眼光，总能审时度势，抢得先机，发现乃至引领市场趋势，97 年的那 波绩优股行情就是其中的杰出代表，开创了价值投资的先河，现在回头想，那应该是多年以 后大盘蓝筹股行情的萌芽。 97 年上半年的那波行情，走得健康，完美，最后是自然见顶，整轮行情下来充分体现 了资本市场奖优罚劣的评价与筛选功能，完全可以跟成熟的资本市场有一拼，中国股市的后 来者应该向发现、创造了那个时代的那些先人们学习和致敬。 1997 年，沪市以四川长虹为代表，深市以深发展为代表，发动了一轮波澜壮阔的绩优 股行情，其基本的布阵特征如下：沪市以四川长虹为元帅，湖北兴化 （600886，现在的国投 电力）为先锋，春兰股份、青岛海尔为左右军，其它一些如济南轻骑之类的绩优股殿后；在 深市则是以深发展为元帅，深科技 （000021)为先锋，华强、粤电力等等为中军及殿后。元 帅要压阵，所以走势稳扎稳打；先锋往往要打头阵，所以走势更凌厉。 通过以上的分析，并仗着自己的那时自认为技术分析很精湛，于是在沪市，因为之前做 过长虹，也对长虹有感情，所以就选了元帅，在它40 元的时候追高买入，直到60 元时卖出； 在深市，我则选了先锋深科技 （那时深科技的K 线异常漂亮），47 元买入，69 元卖出 （现在 我电脑软件上显示97 年最高点是70 元，但我记忆中应该是最高点到过72 元），更为经典的 是，这基本是在行情的末期，而且半点没耽误时间，从买入到卖出大概只用一周的时间，速 战速决，走得干净利落，并成功规避了后来的下跌。 总之，97 年那轮行情上我是春风得意。 之五，一种价格运动现象 1995 年那个肃杀的冬天，很多股票都跌破了净资产，对绩优股同样熟视无睹。96 年股价全 面上扬，可谓鸡犬升天，97 年大盘理出思路，开始褒