6-23-九斗赢家会-行业观察-挖地三尺（享乐主义）.pdfVIP

本节课为1斗赢家会的第三十期内容分享： 3.2.3 行业观察-挖地三尺- 【享乐主义】 中国的互联网大佬们正在逐个回国上市，虽然A股现在情况危急，但 回国的历史进程不会被阻挡。互联网企业的投资逻辑，和我们之前提 到的制造业消费行业还有区别，互联网这个迅速扩张的行业应该抓哪 些重点，是我们今天讨论的主题。 【消费人性】 上一期我们讲了消费行业，其实互联网上买东西、看视频、听音乐、 打游戏等等，也是一种消费，是一种解决了温饱之后的享受型消费。 但互联网有一个最大的特点：【轻资产】，复制扩张能力很强。 一家制造业开始发展，需要找到客户、拿到下游订单，然后建厂房、 购置设备，找工人，购置原料，开工。 其中，厂房设备，就属于 【重资产】的范畴，如果有一天生产的产品 没销路了，而这条产线只能生产这一种产品的话，这块成本就要打水 漂，公司承受巨大损失。 如果销路良好，公司还想扩产，就要再建新的厂房、买一条新的产线。 有几条产线，就能生产多少东西，全部卖出后产生利润。满产满销、 其他成本条件不变的情况下，公司的利润完全是有几条产线决定的。 消费行业也是类似，在线上购物出现之前，消费者能接触到一个消费 品牌，要么看线下门店多少，要么被广告影响，其中前者是购买产品 的唯一渠道，这也是重资产的一种情况。 对于一般的产品，想要多卖，就得多租店面，让消费者看见的机会多， 购买也更方便。租店面的成本，包括房租、员工成本等，虽然不如制 造业购买机器开销那么大，但扩张起来仍然是一笔不小的开支。 这里说的“重”，其实就是看，利润增大时，是否要付出更多的资本、 购置更多的资产，这个比例越大，则企业越 “重”，如果赶上繁荣时 期，收入越来越高；一旦行情不再，处置这些资产将会是一笔巨大的 损失。 而互联网的绝对优势就在于，它的平均生产成本随着收入的增加，其 实是越来越小的，而且要显著小于制造业。用个学术名词讲，就叫【边 际成本递减】。 比如手机上这些APP，开发的时候花一笔成本，数据需要保存在服务 器上，这又是一笔成本，还有维护运营等等，但如果用户数能达到百 万千万，把成本分摊到每一个用户身上，其实非常小。如果能做到上 亿用户，那成本就几乎为零了。 这就是为什么像腾讯起家的QQ，最开始几年发展如此迅速的原因， 一段代码服务的人群没有上限 （只要服务器撑得住），这和生产线里 产出一个零件、门店里几个导购招揽客户，完全不是一个量级的销售 效率。 所以互联网企业最最重要的一个指标，就是 【用户数】，用户数是决 定互联网企业生存发展的唯一基数。 所有的估值指标，也都围绕着用户数来谈。例如 “月活”和 “日活” （每月或每日活跃用户人数），ARPU （每个用户平均价值，类似于用 户平均花了多少钱），这些指标如果是上市公司的，可以翻年报；或 者不论上不上市，直接网上搜索就可以了（非上市公司的指标大部分 由第三方调查机构采集计算，不同机构之间数据会有出入）。 有了用户，至少互联网公司能活下来了。这之后就要看【使用粘性】， 用户能一天24小时只要睁着眼就用这个APP或者网站，那是再好不 过的了。这里就要看 “打开次数”和 “使用时长”，这些数据和上述 的数据类似，上市公司会自己公布，或者有第三方机构做调查。 为了粘性，各个公司使出浑身解数，比如现在最火的抖音，利用算法 挑选出用户喜欢的音乐或视频风格，然后不断输出类似的视频，每个 时长也短，用户很容易上瘾，一看就三四十分钟，无法自拔。 做抖音的今日头条，当年也是靠类似的方式发家致富，找到用户感兴 趣的题材，不断推送类似的新闻或文章，达到把用户 “粘”在这个 APP 的目的。 腾讯的做法就更独特了，由于家大业大，干脆做起了“养盅”的生意， 让自家投资的公司或者工作室，去做相同题材的事情。 比如手机游戏里“吃鸡”最火，那就在内部成立好几个项目组，都在 做“吃鸡”题材的游戏，这样手机用户挑来挑去，都逃不过腾讯的手 掌，最后花钱也都落在腾讯的账上。这种方法确实够狠，不过内部的 项目组可就叫苦连天了。 互联网公司要“粘性”做什么呢？占用用户的时间，最后大部分还是 为了【做广告】。 我们看很多产品，比如微博，在建立初期，界面都很清爽，特别是有 竞争压力的时候，谁也不敢太去打扰用户，市场先把用户群体培养起 来再说。等到粘性够了，这么庞大的消费潜力，就要开始变现了。目 前最直接的还是做广告，也是各大互联网企业最挣钱的地方。 近期各大公众号口诛笔伐的微信改版，就是这么一回事。订阅号推送 文章的第一版面变成了信息流，新的文章在上，旧的文章再下，一天 发多条，就会把第三条之后的隐藏起来。 而以往的模式是，用户