地方债、城投债均放量发行，近三成专项债投向棚改领域.docxVIP

8 月，伴随万亿特别国债发行结束，地方债、城投债发行规模较 7 月均明显回升，尤其是新增专项债发行占比显著上升，且多投向棚改领域；地方债发行利率仍以回升为主，城投债发行利率涨跌互现，两者发行利差均以收窄为主。二级市场方面，地方债与城投债交易规模均有所回落，但同比均明显回升；收益率延续上行，且短期限上行幅度较大。信用方面，整体较为稳定，一家城投企业级别发生上调，未出现评级下调城投企业；除吉林省吉林市铁路投资开发有限公司债券延时兑付外，未发生其他信用风险事件。此外，值得注意的是，年内地方债及城投债仍面临近万亿到期量，月均到期规模均超 2000 亿元，需持续关注债务滚动压力。 一、 一级市场：地方债、城投债发行规模均回升，发行利率仍以回升为主 （一）发行规模：地方债及城投债发行规模均回升，近三成新增专项债投向棚改领域 地方债发行规模明显回升，新增债占比显著增加。伴随万亿特别国债发行结束，8 月地方债放量发行，共发行 315 只，规模快速回升 9274.84 亿元至 11997.22 亿元，净融资额大幅回升 9417.08 亿元至 9424.56 亿元。发行期限更趋长期化，由于新增专项债的大量发行，8 月地方债加权平均发行期限较 7 月增加 0.68 年至 15.02 年，其中，10 年及以上期限合计占比 79%，较上月回升 13 个百分点。 除宁夏、重庆之外其余省份均发行了地方债，其中，广东发行 51 只，发行数量居于首位。发行结构以新增债为主，新增债占比迅速回升至 78%，新增专项债及一般债分别发行 6307.33 亿元、2901.22亿元，目前分别剩余 8531.34 亿元、1269.59 亿元未发行；再融资债占比大幅减少，再融资一般债及专项债分别发行 1896.70 亿元、891.96 亿元；截至 8 月底，尚无置换债券发行。值得注意的是，8 月新增专项债募集资金主要投向棚户区改造 1领域，占新增专项债发行总额的 28%，次之为城乡基础设施建设、占比 17%，社会事业占比 16%。 图 1：8 月地方债发行期限以 10 年期为主 图 2：8 月地方债发行结构以新增为主 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 23.49%21.90% 17.14%16.19% 10.48% 8.57% 2.22% 0.00%0.00%  10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 14000.00 亿元 9000.00 4000.00 2019年1月2019 2019年1月 2019年2月 2019年3月 2019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8月 2019年9月 2019年10月 2019年11月 2019年12月 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 8月占比 占比较前值变化 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 新增专项 新增一般 再融资专项 再融资一般 置换专项 置换一般 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 1 去年“9.4 国常会”明确 2020 年提前下达专项债额度不得用于土储及房地产领域；4 月 3 日国务院联防联控机制发布会上财政部表示今年专项债不得用于土地收储和与房地产相关项目，上半年土储、棚改专项债均未发行。但考虑到棚改仍属于重大民生工程的范畴，且今年地方财政收支矛盾加剧对存量棚改项目的资金支持或有不足，部分已开工项目或存在资金链紧张的问题，5 月下旬财政部、发改委、住建部联合发布《关于梳理新增专项债券棚户区改造项目资金需求的通知》，明确今年棚改专项债用于支持已开工项目，目前棚改专项债已于 7 月底重启发行。 8 月地方政府与城投行业分析——地方债、城投债均放量发行，近三成专项债投向棚改领域 2 图 3：8 月广东发行的地方债数量最多 60 只 51 50 40 29 30 23 22 20 20 16 16 16 11 10 10 10 9 8 8 8 7 7 10 5 4 4 4 3 3 3 3 2 2 1 0 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 城投债 2发行规模、净融资均明显回升，发行期限仍趋短期化。8 月共发行城投债 527 只，发行规模较上月回升 1677.92 亿元至 4165.49 亿元，净融资额回升 983.40 亿元至 1354.27 亿元。其中，基础设施投融资行业城投企业共发行 457 只、3527.69 亿元。从广义口径来看，城投债发行延续短期化态势，加权平均发行期限整体较上月缩短 0.05 年至 3.08 年，且 1 年及以下期限占