掘金低价有色金属转债.docxVIP

内容目录 行业景气度回升，低价有色金属转债值得关注 4 铜铝以加工企业为主，需求驱动行业景气度回升 7 铜子行业 7 个券分析 11 楚江新材：铜加工主业坚实，新材料成长可期 11 海亮股份:疫情冲击上半年业绩，建议持续关注海外疫情发展 12 铝子行业 12 个券分析 15 明泰铝业：重视研发，产品结构顺应趋势 15 鼎胜新材：主业明确，新能源电池泊带来增量 15 国内铅锌企业以上游采选为主，产品价格决定未来业绩 16 个券分析 19 中金岭南：全产业链布局，募投项目促增长 19 国城矿业：主业承压，募投项目向下游延伸。 19 新能源、5G 双轮驱动，锂钴需求旺盛 20 赣锋锂业：锂电龙头，转债定位偏高 20 盛屯矿业：钴有望放量，转债值得关注 21 风险提示 21 图表目录 图表 1：有色金属价格与宏观经济密切相关 4 图表 2：工业增加值与房地产投资增速持续回升 4 图表 3： PMI 连续 6 个月高于荣枯线 4 图表 4：有色金属固定资产投资增速处于低位 5 图表 5：有色金属行业ROE 触底 5 图表 6： 有色金属行业景气指数触底回升 5 图表 7：有色金属（申万）行业指数走势与成交额 6 图表 8： 有色金属（申万）行业指数市净率 6 图表 9：有色金属转债转股溢价率与平价时序图 6 图表 10：有色金属转债纯债溢价率时序图 6 图表 11：有色金属行业转债概况（截至 9 月 11 日收盘） 7 图表 12：铜产业链结构图 7 图表 13：2019 年全球铜矿储量分布 8 图表 14： 历年来我国与全球铜消费量 8 图表 15：我国历年铜矿进口量、产量与自给率 8 图表 16：我国与全球历年铜材产量 8 图表 17：全球铜矿产量与同比增速 9 图表 18：全球精炼铜产量与结构 9 图表 19：全球精炼铜产能与产能利用率 9 图表 20：我国铜材产量与累计同比 10 图表 21：上期所阴极铜（活跃）收盘价与库存 10 图表 22：2018 年我国铜材下游应用领域分布 10 图表 23：我国电力固定资产投资、电力电缆产量与变压器产量累计同比 10 图表 24：我国空调产量与累计同比 11 图表 25：我国汽车产量与销量累计同比 11 图表 26：我国商品房销售面积与房地产固定资产投资累计同比 11 图表 27：交通运输业固定资产投资累计同比 11 图表 28：铝产业链结构图 13 图表 29：2019 年全球绿铝土矿储量分布 13 图表 30： 2019 年全球绿铝土矿产量分布 13 图表 31：我国历年铝土矿进口量、产量与自给率 14 图表 32：历年来我国与全球铝消费量 14 图表 33：历年来我国与全球精炼铝产量 14 图表 34：2018 年我国铝材下游应用领域分布 14 图表 35：铝价与铝材产量累计同比 15 图表 36：铝主要下游应用领域情况 15 图表 37：铅产业链结构图 16 图表 38：2019 年全球铅矿储量分布 17 图表 39：我国历年铅产量结构 17 图表 40：我国精炼铅消费结构 17 图表 41：我国铅酸蓄电池产量 17 图表 42：锌产业链结构图 18 图表 43：2019 年全球锌矿储量分布 18 图表 44：全球锌矿产量与同比增速 18 图表 45：我国精炼锌消费结构 19 图表 46：我国镀锌板出口量与累计同比 19 图表 47：我国新能源汽车产量与累计同比 20 图表 48：我国 5G 手机出货量 20 一方面，近期股票市场波动加剧，部分高价转债也出现大幅回调，我们在近期多次提出需要适当降低高价券仓位，更多的在平衡型转债中找机会。另一方面，有色金属行业转债数量多，绝对价格普遍不高。本篇报告对低价有色金属转债进行梳理，挖掘其中的投资机会。 存量的低价有色金属转债均属于基本金属产业链，主要包括铜、铝和铅锌。个券方面，铜产业链建议关注楚江转债、海亮转债，铝产业链建议关注明泰转债，铅锌产业链建议关注中金转债。 行业景气度回升，低价有色金属转债值得关注 有色金属行业顺周期属性强。有色金属是经济建设过程中重要的基础原材料，产品广泛应用于房地产、机械、电力等领域，整体上看有色金属下游应用领域需求与宏观经济关联度高，因而有色金属行业景气度对宏观经济波动十分敏感，顺周期特征明显。 图表 1：有色金属价格与宏观经济密切相关 资料来源：Wind， 国内经济复苏延续，行业需求有望提升。2020 年新冠疫情对我国乃至全球经济形成巨大冲击，但我国疫情在 3 月份便得到了有效控制，经济开始逐步复苏。20