保险行业：寿险向上，产险向下－2012年保险投资策略报告.pdfVIP

国泰君安版权所有发送给宝盈基金管理有限公司.公用邮箱:report@ p1渐飞研究报告 - 究 研 票 股 保险 2011.11.22 评级： 增持 上次评级： 增持 寿险向上，产险向下 略 策 业 行 ——2012 年保险投资策略报告 细分行业评级 保险 增持 彭玉龙 中国太保 增持 中国平安 增持 中国人寿 增持 1460 本报告导读： 2012 年寿险回暖，产险存下滑隐忧；股债双杀结束，净资产开始向上拐；保险股市 值占比和估值处于历史低位；增持保险股，首推顺应产寿险周期转换的中国人寿。 摘要： 寿险回暖，或超预期。无论是需求、渠道还是供给，2012 年的压力 比今年要小，由于基数下降，明年回暖趋势确定；但是，除非银保解 冻的速度和幅度超预期，对涨幅的预期不可过于乐观，主要是投资收 益、渠道恢复均难以支撑高增长。预计 2012 年代理人数量和人均保 费均增长 5%以上，银保也可回复到 10%以上的增长，全年总保费可增 长 16%以上，首年保费可增长 12%以上。 告 报 究 研 券 证 产险高位盘整，现下滑隐忧。2011年 1-9月汽车销量仅有 3.3%的增 长，2012年预期增速 10%左右，产险的承保盈利已经达到高点，在汽 车销量下降和盈利丰厚的环境下，竞争加剧不可避免，产险盈利现下 滑隐忧；但是，产险竞争存在一定的限制，汽车保有量增速处于较高