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安信证券：滴滴Airbnb 论道-共话共享经济怎么 玩？ 前言：安信传媒互联网小组联合 TMT 青年沙龙，邀请 Airbnb 高管余总和滴滴快的王总参 与的名为《滴滴Airbnb 论道，共话共享经济怎么玩》的主题沙龙交流，受到了线上线下 共同的好评，为共享经济模式的广泛普及和应用迈出了第一步。以下是会议详细记录。 本期活动为安信证券传媒互联网小组与 TMT 青年沙龙联合举办 嘉宾分享 1-安信证券传媒互联网小组-王晨 第一部分：共享经济透过数据略窥一二 截止近年六月份 Uber 估值达到 510 亿美金，从图中可以看到，Uber 的估值已 经与福特和通用不相上下。Airbnb 估值约 200 亿美元，如今市值也已经达到 255 亿美金超过了希尔顿。Ebay 的估值则远超其他传统零售百货公司，P2P 贷款公 司已于 2014 年 12 月 12 日于纽交所上市。 这些共享经济型公司在不拥有大量固定资产的情况下获得了与各领域传统龙头 企业相当甚至更高的估值，而其成立的时间大部分不超过十年。有一个很有意思 的数据；Uber 估值突破 500 亿美元的时间甚至比 Facebook 更快，Uber 成立 5 年便在 2015 年 7 月的新一轮估值中突破 500 亿美元，而 Facebook 在上市 前用了近 7 年的时间实现了 500 亿美元估值的跨越。 数据来源：Wall Street Journal, 安信证券研究中心 下图可以看到 Uber 业务扩展速度，完全支撑得起其估值增速。Uber 覆盖的城 市数在近几年以指数级不断增加，海外市场扩张的速度更加夸张。 数据来源：互联网公开材料, 安信证券研究中心 再来看 Airbnb 的情况，在截止 2015 年 6 月的数据，Airbnb 在估值，房间数 和覆盖国家数上全面超越同业传统企业，其用户数更是在 2013 年之后出现暴涨 的情况。 数据来源：Bloomberg(2015 年 10 月 4 日),希尔顿、万豪、喜达屋、雅高集团、 温德姆、洲际酒店和凯悦的半年报，安信证券研究中心 数据来源：互联网公开材料，安信证券研究中心 而市场上对 Airbnb 的未来前景也十分乐观，华尔街日报的分析师认为 Airbnb 将保持现在的高速增长趋势，在 2020 年实现 850 亿美元的年收入，8 年 CAGR 增长率高达 66.5%。从上面的数据我们不难看出，成功的共享经济公司都实现 了以资产为发展中心的传统企业难以企及的增速，而大幅超越市场平均水平的增 速也让他们在极短的时间实现极高的估值。 第二部分：共享经济如何产生？ 社会背景：人们对物质过度消费的反思潮 通过下面三个数字，我们可以感受一下全球范围内，对资源的浪费有多严重： 1. 日本东部和夏威夷西部之间的“泛太平洋垃圾带”垃圾海域的总面积占全球总海洋面 积的 40%，相当于陆地面积的四分之一； 2. 过去 50 年所消费的社会资源和服务，是 50 年前所浪费的总和； 3. 在北美地匙，所有扔掉的垃圾力由 99%是使用时间不超过半年的可用垃圾，所有扔掉 的垃圾中，只有一半是真正的垃圾，另一半是买回来从没用过，甚至几乎不会用的东 西。 经济背景: 经济危机中人们节省开支，幵寻找额外收入来源的意愿 Airbnb 和 Uber 为代表的共享经济公司基本诞生在 2008-2009 年期间，恰好是 美国的经济受金融危机的影响。他们的出现恰好迎合了当时美国经济缩减开支和 节约成本的大背景，以及人们寻找第二职业戒者兼职以补贴家用，Airbnb 和 Uber 的诞生开启了共享经济大发展的序幕。 技术条件：移劢互联网的广泛普及、大数据及云计算等领域的应用 互联网、移动互联网的发展让供需信息实现了基于地理位置实时、精准的高效匹 配，使得共享经济这类双边市场较为容易的实现搭建。 潜在供给池：产能和供给过剩是共享经济模式发展的动因 在共享经济没有得到发展的时候，社会中存在着很多闲置的资源，而这些资源是 已经被开发、随时可以使用的。但是由于信息传播以及供需配对效率低等问题导 致没能被使用而产生价值。因此，一旦出现让需求接触到这些供给的渠道，这些 随时可以使用的资源会在很短的时间内被利用起来。由于不需要准备工作，闲置 产内创造价值的速度远高于传统产能建设过程，如以下两个例子闲置产能:  2014 年西南财大中国家庭金融调查与研究中心发布报告显示，2013 年城镇地产住房 空置率为 22.4%，约为 48