后危机时代国际船舶融资及其风险管理视角--以商业银行船舶抵押贷款为例.pdfVIP

后危机时代国际船舶融资及其风险管理视角  ‐‐以商业银行船舶抵押贷款为例                    江苏远洋运输有限公司 毛雪强  国际航运业是一个典型的资本密集型行业。一艘 30 万吨的超级油轮、1 万 箱的超大型集装箱船等技术含量较高的大型化、专业化船舶，造价都在一亿美元 以上。为了满足规模化经营要求，增强企业竞争力和抗风险能力，航运企业需要 不断优化船队结构，适时扩大船队规模。由于船舶投资金额大、回收周期长，单 纯依靠自有资金，难以实现航运企业的快速发展，多渠道筹集低成本资金是航运 企业的必然选择。  金融危机后，一向在国际船舶融资市场上长袖善舞的欧洲银行忙于修复自 身财务状况，无法向市场注入足够的流动性，为我国商业银行拓展国际船舶融资 提供了历史性的机遇和空间。国际船舶融资专业性强、涉及面广。通过发展国际 船舶融资业务，既能锻炼和增强商业银行的创新能力、服务能力、竞争能力和风 险管理能力，还能带动外汇存款、国际结算、保函、结售汇、利率掉期、远期外 汇买卖、保险经纪等相关业务的发展，提高商业银行综合收益。但是，由于国际 航运业信息不对称程度明显高于其他行业，市场运价和船价波动幅度大，不确定 因素多，风险管理的难度相对较大。只有正确认识国际船舶融资，全面了解国际 航运，才能在把握市场机遇的同时，进行有效的风险管理。  一、国际船舶融资简介  欧洲是现代航运的发源地，欧洲银行积聚了大量熟悉国际航运和研究国际 船舶融资的专业人员，为航运企业提供丰富、灵活、甚至是量身定做的船舶融资 及相关服务。一直以来，欧洲银行都是国际船舶融资市场主要的资金供应者。国 内银行因政策、资金、人才等多方面因素，起步较晚，涉足较少。虽然中国已跻 身世界造船大国、航运大国之列，但在全球船舶融资市场中，国内银行所提供的 资金不到 5%，也没有一家中国的商业银行进入全球船舶融资前 10 名。从中国远 洋、中海集运等上市航运企业披露的财务报告中发现，境外银行在企业长期借款 中占有一席之地，即国内航运企业大量向境外银行融资，成为境外银行的大客户。  （一）国际船舶融资主要方式  国际船舶融资历史悠久，方式多样。从上世纪六十年代开始，商业银行大 1    规模介入以油轮为主的船舶融资，不仅促进了世界油轮船队的发展，也给商业银 行带来了稳定而良好的收益，国际上逐步出现了以船舶融资为主的专业银行。之 后，受世界经济周期影响，国际航运市场涨跌互现，船舶融资几度兴衰。目前， 国际船舶融资方式主要包括股权融资、发行债券或信托、政策性贷款、商业银行 贷款、融资租赁、船舶基金（如德国 KG 基金、新加坡海事基金）等，其中商业 银行船舶抵押贷款是最普遍、也是最主要的国际船舶融资方式。  （二）金融危机对国际船舶融资市场的影响  从 2003 年起，受益于全球经济的高速发展、世界货物贸易的持续增长和国 际金融市场的强力支撑，国际航运业迎来了百年不遇的发展良机，丰厚的回报引 发了各界对船舶投资的极大热情。根据著名海运咨询机构 CLARKSON 统计，从 2003 年到 2009 年间，全球新船投资金额高达 9000 亿美元，超过之前三十年投 资总额。国际船舶融资专业银行挪威银行（DnB NOR）资料显示，全球航运业银 团贷款规模在 2005 年突破 600 亿美元，2007 年超过 900 亿美元（1994 年仅为 136 亿美元），船舶融资成为国际金融机构竞相争抢的“香饽饽”。    数据来源：WORLD SHIPYARD MONITOR  图 1：全球新船投资金额（单位：十亿美元）  2008 年 9 月，美国次贷危机在人们最初的漠视中演化为席卷全球的金融海 啸，不仅重创了全球金融体系，更造成了二战以来最大规模的经济衰退。服务于 全球经济并作为国际货物贸易衍生需求的国际航运业同样无法幸免，运价一泻千 里，航运企业经营性现金流严重不足，作为主要抵押物的船舶价格大幅下挫，船 价甚至跌破贷款本金。信贷重组和违约案件频发，商业银行愿意承担的风险容限 迅速下降，国际船舶融资市场急剧萎缩，贷