兴业银行-市场前景及投资研究报告-零售特色.pdfVIP

[Table_Title] 兴业银行（601166） 公司研究/深度报告 剖析兴业银行的零售特色 ——兴业银行深度报告 深度研究报告/银行 2020 年10 月20 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 维持评级  零售转型效果显著的低估值标的 当前价格： 17.67 元 市场普遍关注公司的 “商行+投行”战略，而对零售转型的亮点认识不足。本文重点分 析零售，力图补足这一逻辑版图。公司零售条线的营收表现日新月异，增速排名突飞猛 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-10-19 进。由于业务和资产负债亮点突出，公司未来发展可期。当前估值较低，值得重点关注。 近12 个月最高/最低（元）20.17/15.01  个人贷款量价齐升，信用卡发展空间广阔 总股本（百万股） 20,774 公司从资产负债两端同时进行零售转型，其中信用卡和个人经营贷款快速增长推动个人 流通股本（百万股） 19,615 贷款量价齐升。由于信用卡业务发展空间广阔、公司在该业务上具备较强的风控能力和 流通股比例（%） 94.42 获客能力并已积极布局，未来信用卡业务有望继续作为增长 “引擎”助力零售转型。 总市值（亿元） 3,671  资管业务基础扎实，未来向好趋势明朗 流通市值（亿元) 3,466 [Table_QuotePic] 面对日趋激烈的客户竞争，公司将战略重点向私行倾斜。私行客户增速跃升、AUM 加速 该股与沪深300 走势比较 增长，户均规模增长势头明确，客户潜力有望得到进一步挖掘。同时，公司销售渠道丰 兴业银行 沪深300 富畅通，代销收入增速亮眼，未来将以零售财富管理业务作为发力点。随着表内外非标 30% 压力逐步化解，子公司兴银理财的主动管理能力与专业化程度提升，公司中收有望受益。 10%  资产质量同业领先，长期改善有望持续 -10% 公司成功抵御了疫情冲击，不良率和关注率再创新低、拨备覆盖率逆市大增，资产质量 优势巩固。由于延期还本付息政策负面影响减弱、信用卡资产质量出现改善信号、对公 -30% 19-