复盘“5·19”：念念难忘科技牛-20201005-国盛证券-21页.pdfVIP

证券研究报告 | 市场策略研究 2020 年10 月05 日 投资策略 复盘“5 ·19”：念念难忘科技牛 前言： 20 世纪末，在波荡起伏的内外部环境下，A 股迎来了一波凌厉的跨 作者 世纪行情。站在当前时点回看，恐怕多数人目光都会聚焦于亚洲金融危机、 分析师 张启尧 国企脱困、98 洪水、科索沃战争等一系列重要事件；而正是在这种“内外交 执业证书编号：S0680518100001 困”的复杂环境下，A 股迎来过去20 年来的第一轮“科技牛”。狭义上看， 邮箱：zhangqiyao@ 分析师 张峻晓 这轮科技行情的起点为 1999 年5 月19 日，因此也被后市成为“519 行情”。 执业证书编号：S0680518110001 1、宏观环境：“内忧外患”的格局尚未扭转。首先，亚洲金融危机冲击虽过， 邮箱：zhangjunxiao@ 但经济仍未摆脱长期衰退通道。其次，外部经济回暖，科技浪潮兴起，但政 相关研究 治环境复杂多变。此外，科索沃战争爆发使得国际局势复杂化，南斯拉夫大 1、《投资策略：复盘纳斯达克：伟大从“泡沫”中诞生》 使馆事件更是将中美关系降至冰点。中国仍处于“内忧外患”格局之中。 2020-09-30 2、《投资策略：再逢“多事之秋”，交易盘延续流出— 2、政策环境：全面趋宽的货币，持续拔高的资本市场。首先，宏观调控方 —陆股通月报第12 期》2020-09-30 面，1998 年扩张性财政与货币得以延续，1999 年我国的宏观调控进一步发 3、《投资策略：假期临近，Shibor 及国债利率小幅上行 力，政策重心从 1998 年的投资向投资、消费、出口三大需求端全面铺开。 —资金价格周监控第72 期》2020-09-28 其次，“六点意见”出台，资本市场地位全面拔高。“六点意见”出台后，《人 4 、《投资策略：近期哪些因素在影响市场？后续怎么 民日报》紧随其后为股市背书，进一步点燃了资金入市热情。 看？——A 股市场策略周报》2020-09-27 3、“519 行情”回顾：小票炒作与题材横行。广义上的“519 行情”延续至 5、《投资策略：外围风险冲击，A 股震荡下行——估值 2001 年，大致可以分为四个阶段： 与结构第82 期》2020-09-25 第一阶段 （1999-5-19 至1999-6-29 ）：风云突变，指数暴动； 第二阶段 （1999-6-30 至1999-12-27 ）：行情进入休整期； 第三阶段 （1999-12-28 至2000-8-21 ）：第二波主升浪； 第四阶段 （2000-8-22 至2001-6-6 ）：行情在高位震荡中步入尾声。 总结来看，“519”行情期间的市场环境可概括为：经济增长乏善可陈，货币 条件向好流动性充裕；监管环境可谓极度宽松，叠加“六点意见”以及官媒 的支持鼓励，市场热情高涨，期间不乏以“亿安科技”为代表的炒作甚至联 合坐庄事件出现；市场交易主体和增量资金均由散户、大户和部分产业资本 构成，且受到了海外