电子烟行业深度报告系列七：日韩HNB市场日趋成熟，本土烟草企业实现突破-20200921-华创证券-31页.pdfVIP

行业研究 其他轻工制造 证券研究 报告 2020 年09 月21 日 电子烟行业深度报告系列七 日韩HNB 市场日趋成熟，本土烟草企业实现 推荐（维持） 突破  在《电子烟行业系列深度一：行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》、《电 华创证券研究所 子烟行业系列报告二：溯既往看全球烟草体系，展前路析新型烟草未来》、《电 子烟行业系列报告三：详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观》、《电子烟 证券分析师：郭庆龙 行业深度报告系列四：解码全球产业链，上中下游觅良机》、《电子烟行业深 度报告系列五：中国电子烟监管体系日趋完善，全产业链成企业布局新重点》 电话：010 和《电子烟行业深度报告系列六：美国电子烟行业进入存量竞争期，龙头企业 邮箱：guoqinglong@ 地位稳固》中，我们分别就电子烟产品市场概览、全球/ 国内市场、全球/ 国内 执业编号：S0360518100001 产业链以及美国市场进行多角度、系统化、全面深入的分析；本篇报告主要对 证券分析师：陈梦 日韩电子烟市场及烟草体系进行多方面深入解析，我们认为监管不断完善的新 电话：010 兴电子烟市场崛起将为世界电子烟行业快速发展注入新的活力，企业自主研发 邮箱：chenmeng1@ 实现产品创新也将推动电子烟百花齐放，产品成熟度和丰富度不断提升，进一 执业编号：S0360518110002 步提高消费者对电子烟的接受度，全球电子烟市场规模预计将继续扩大，产业 链相关公司也有望迎来发展机会。 行业基本数据  新型烟草规模初具，日韩市场日趋成熟。从2004 年至今，新型烟草的发展经 占比% 历了从无到有，从单一到多样的发展历程。2004 年，首支电子雾化烟上市， 股票家数(只) 1 0.02 后来随着新型烟草市场的发展，HNB 等新型烟草制品面世并且很快得到消费 总市值(亿元) 36.01 0.0 者的青睐。经过一段时间的发展，日韩市场已经日趋成熟，两大新型烟草市场 流通市值(亿元) 28.25 0.0 各有其特点。日本市场HNB 接受度高，日本烟草表现优异，虽然在控烟的大 背景下，日本烟草市场规模受到了明显的影响，HNB 却异军突起，实现了市 相对指数表现 场规模的连年攀升；韩国烟草市场虽然规模有所下滑，但是电子烟快速普及，