广州高新区投资集团有限公司2020年度第三期中期票据信用评级报告.pdf

租赁物业面积由 66.96 万平方米增加至 146.66 万平方米，近三年年均复合增长 48.00% ；分别实现租赁业务收入1.57 亿元、2.39 亿元和3.39 亿元，年均复合增长 46.91% 。 ⚫ 公司持续获得较大的外部支持。公司是广州开发区重要的城市国有资产投资、建 设、运营主体，20 17-2019 年当地政府持续向公司注入货币资金、划拨资产等，分 别增加实收资本或资本公积合计8.88 亿元、4.00 亿元和9.81 亿元。财政补贴方面， 2017-2019 年，公司共获得财政补贴0.59 亿元。 关注： ⚫ 公司经营活动现金流表现欠佳，投资支出规模较大，主要在建项目面临较大资金 压力。近年公司经营活动现金主要呈现为净流出，整体表现欠佳。公司在建项目 投入规模较大，截至2020 年6 月末，主要在建物业计划总投资113.90 亿元，尚需 投资64.34 亿元。在建物业后续主要用于租赁，投资回报周期较长，面临较大资金 压力。 ⚫ 公司有息债务持续增长，负债水平高企，偿债压力较大。2017-2019 年公司有息债 务规模年复合增长率为53.10%，2020 年6 月末有息债务余额增至182.46 亿元，其 中短期有息债务合计46.43 亿元。截至2020 年6 月末，公司资产负债率为75.88%， 现金短期债务比为0.25，有息债务占总负债比重达87.54%，整体偿债压力较大。 ⚫ 公司对外担保存在一定或有负债风险。截至2020 年6 月末，公司对外担保金额合 计2.38 亿元，占期末净资产的3.59%，存在一定或有负债风险。 未来展望： ⚫ 预计区域经济依然保持增长，公司业务结构较为多元，租赁物业面积及收入持续 增长，且公司能获得外部的大力支持。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用 评级展望。 2 公司主要财务指标 （单位：万元） 项目 2020 年6 月 2019 年 2018 年 2017 年 总资产 2,747,098.55 2,574,258.80 1,853,488.29 1,289,119.19 所有者权益 662,721.83 683,995.66 564,944.37 435,437.66 有息债务 1,824,616.93 1,630,049.79 1,039,128.77 695,415.69 资产负债率 75.88% 73.43% 69.52% 66.22% 现金短期债务比 0.25 0.25 0.97 3.23 营业收入 32,381.60 73,754.84 49,208.02 80,973.39 投资收益 13,221.43 58,270.38 23,342.70 22,470.09 营业外收入 1,019.44 13,973.66 12,357.58 4,858.06 利润总额 -22,545.27 25,463.77 16,077.32 21,244.06 综合毛利率 32.64% 42.08% 48.99% 38.37% EBITDA - 101,224.45 63,299.87 55,204.35 EBITDA 利息保障