重新划分大周期，哪些赛道更受益复苏.docxVIP

正文目录 前言：重新划分大周期后，盘点景气和预期 3 重新划分大周期后，各细分赛道的样本构成 3 19 大周期细分赛道三季报情况如何？ 4 营业收入：Q3 装配式建筑、汽车零部件、工程机械等环比改善显著 5 归母净利：Q3 航空、油气、贵金属等环比改善显著 7 ROE：Q3 建筑材料、工程机械、装配式建筑居前 9 毛利率：航空、公路交通、油气 Q3 较 Q2 提升显著 11 经营性现金净流量/归母净利润：Q3 物业、房地产、海运环比提升显著 13 19 大周期细分赛道未来景气预期如何？ 15 2020E 盈利预测：贵金属、装配式建筑、油气、工程机械、海运等增速居前 16 2021E 盈利预测：航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁材等增速居前 18 2021 年较 2020 年盈利预测增速变动 20 估值水平：综合而言处在低位 21 最新静态估值 21 最新动态估值 21 风险提示 22 前言：重新划分大周期后，盘点景气和预期 1、结论上，横向比较大周期板块后，可关注三条配置线索： 其一，2021 年盈利增速居前五，有航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁 材； 其二，2021 年较 2020 年环比提升幅度居前五，有航空、公路交通、工业金属、钢铁、汽车零部件； 其三，2021 年盈利增速居前 50%，且较 2020 年有提升的有，航空、公路交通、工业金属、汽车零部件、稀土磁材、物业、纸制品、油气。 可以看出，其中，航空、公路交通、工业金属综合占优。 2、结合三季报情况，相较 Q2，具体来看： 归母净利同比，边际提升幅度居前的有航空、油气、贵金属，而边际下降显著的仅有海运。 ROE，边际提升幅度居前的有海运、装配式建筑、贵金属，而边际下降显著的有航空、物业、快递。 毛利率，边际提升幅度居前的有航空、公路交通、油气，而边际下降显著的有建筑材料、快递、房地产。 3、针对 2020 年和 2021 年盈利预测，具体来看： （1）2020 年盈利增速居前的板块有，贵金属、装配式建筑、油气、工程机械、海运。 （2）2021 年盈利增速居前的板块有，航空、公路交通、油气、工业金属、稀土磁材。 （3）2021 年增速居前，且较 2020 年增速提升的行业，航空、公路交通、工业金属、钢铁、汽车零部件；回落幅度较大的行业有，贵金属、海运、装配式建筑等。 重新划分大周期后，各细分赛道的样本构成 重新划分大周期后，各细分赛道的样本详细构成见下表。 下文将依据上述分类对 19 个周期细分赛道进行统计分析，包括营收同比、净利同比、ROE、毛利率、现金流、2020 年和 2021 年盈利预测、静态和动态估值等，其中涉及到的各财务指标同比增速均为当季累计同比。 表 1：重新划分大周期后各细分赛道的样本构成 细分领域 公司数 公司名称 物业 4 招商积余、新大正、南都物业、中国国贸 房地产 15 万科 A、保利地产、绿地控股、金地集团、华侨城 A、金科股份、中南建设、荣盛发展、阳光城、中华企业、上海临港、张江高科、中新集团、市北高新、电子城 贵金属 7 山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份、湖南黄金、贵研铂业、西部黄金 工业金属 18 江西铜业、云南铜业、铜陵有色、西部矿业、海亮股份、金田铜业、楚江新材、博威合金、中国铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方、明泰铝业、华峰铝业、亚太科技、新疆众和、银邦股份 工程机械 10 三一重工、中联重科、浙江鼎力、徐工机械、建设机械、中信重工、振华重工、杭叉集团、安徽合力、柳工 稀土磁材 11 北方稀土、金力永磁、五矿稀土、盛和资源、中科三环、广晟有色、正海磁材、银河磁体、英洛华、宁波韵升、 龙磁科技 航空 8 中信海直、华夏航空、南方航空、东方航空、海航控股、春秋航空、中国国航、吉祥航空 煤炭 15 陕西煤业、中煤能源、阳泉煤业、大同煤业、恒源煤电、靖远煤电、淮北矿业、西山煤电、冀中能源、平煤股 份、盘江股份、开滦股份、美锦能源、山西焦化、金能科技 油气 7 蓝焰控股、洲际油气、新潮能源、恒力石化、荣盛石化、上海石化、卫星石化 汽车零部件 14 潍柴动力、华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、德赛西威、玲珑轮胎、科博达、均胜电子、威孚高科、 万里扬、旭升股份、岱美股份、精锻科技 钢铁 15 宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁、鞍钢股份、河钢股份、杭钢股份、首钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光、中信特钢、太钢不锈、沙钢股份、西宁特钢、甬金股份 建筑材料 21 海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、祁连山、宁夏建材、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、伟星新材、科顺股份、蒙娜丽莎、帝欧家