转债基金如何进行资产配置.docxVIP

内容目录 转债基金近两年伴随转债市场高速发展 4 转债基金概念 4 规模快速增长，以二级债基为主 5 ETF 产品有望成为新看点 6 转债基金的风险收益特征 7 转债基金收益来源 11 转债基金风格分析 12 资产配臵 12 转债的股债性 13 持仓集中度 15 转债对应正股风格 17 转债基金业绩评价 18 资产配臵能力 19 择时择券能力 19 业绩持续性 20 风险提示 20 图表目录 图表 1：典型可转债基金介绍 4 图表 2：可转债存管数量与面值 5 图表 3：可转债基金数量与规模 5 图表 4：存量可转债基金数量分布（按类型） 6 图表 5：存量可转债基金数量分布（按规模） 6 图表 6：指数型可转债概况 7 图表 7：中证A 股与中证转债指数走势 8 图表 8：中债企业债与中证转债指数走势 8 图表 9：中证A 股、中证转债和转债基金指数净值 9 图表 10：中证 A 股、中证转债和转债基金指数风险收益指标 9 图表 11：转债基金杠杆率变化（不包括指数型） 9 图表 12：转债基金资产配臵结构（不包括指数型） 10 图表 13：转债基金近两年年化收益与波动率（不包括指数型） 10 图表 14：转债基金近 5 年收益率分布 11 图表 15：相关指标计算法则 11 图表 16：转债基金转债贡献收益率（2019 年） 12 图表 17：转债基金股票贡献收益率（2019 年） 12 图表 18：转债基金转债市值占资产总值比例 13 图表 19：转债基金股票市值占资产总值比例 13 图表 20：转债基金平均转股溢价率走势 14 图表 21：转债基金平均纯债溢价率走势 14 图表 22：转股溢价率均值与波动性 15 图表 23：纯债溢价率均值与波动性 15 图表 24：2020Q3 转债基金股债性情况 15 图表 25：转债基金 2020Q3 持仓数量与集中度 16 图表 26：转债基金前 5 大重仓股占股票持仓比重 16 图表 27：转债基金持有转债与股票集中度（2020Q3） 17 图表 28：2020Q3 转债基金正股风格 17 图表 29：转债基金风格统计 18 图表 30：转债基金定量研究维度 19 图表 31：转债基金择券与择时能力 19 图表 32：转债基金业绩持续性（%） 20 图表 33：综合评分前 5 的转债基金 20 转债基金近两年伴随转债市场高速发展 转债基金概念 可转债属于广义上的债券类资产，除货币基金外的主要公募基金品种（股票型、混合型、债券型）均可投资可转债。但可转债长期以来市场关注度不高，直接与可转债相关的基金产品数量较少，市场上也没有形成统一的基金分类标准。目前市场上对转债基金的界定主要分为广义和狭义两种。广义的可转债基金划分基于基金持仓，在某报告期内基金 转债持仓占资产总值比例超过阈值即视为可转债基金；狭义的可转债基金划分仅将名称中包含“转债”的基金认定为可转债基金。广义的可转债基金分类标准下可转债基金样本会随时间不断变化，风格漂移和样本变化会给后续的风格研究带来困难，因此本文研究的可转债基金是狭义的可转债基金，即名称中带有“转债”的基金。 图表 1：典型可转债基金介绍 狭义的可转债基金对可转债的投资比例要求已经达成惯例。虽然监管机构并未明确可转 债基金概念和监管要求，但国内的可转债基金对可转债的投资比例要求已经达成惯例， 除兴全可转债外，国内的可转债基金均要求投资可转债比例不得低于基金非现金资产的 80%或不低于债券类资产的 80%。兴全可转债是可转债基金中唯一一只偏债混合型基金，可转债投资比例限制为 30%～95%(其中可转债在除国债之外已投资资产中比例不低于 50%)，兴全可转债在投资范围上与其他可转债基金差异较大，但一方面该基金长期以来 投资可转债比例较高，另一方面兴全可转债是业内公认的我国第一支可转债基金，因此 仍将其纳入分析范围。 投资范围 资产配臵比例 业绩基准 兴全可转债 具有良好流动性的金融工具,包括国内 依法公开发行上市的可转换公司债券、 股票、国债,以及法律法规允许基金投资的其他金融工具 汇添富可转债 具有良好流动性的金融工具，包括国内 依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。 银华可转债 依法发行上市交易的股票(包括中小板、 创业板以及其他中国证监会允许基金投资的股票)、可转换债券(含可分离交易可转债