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目录
TOC \o 1-2 \h \z \u 选择适应数字时代的“超级平台+稀缺供给” 1
金融牌照壁垒客观上正在被打破 1
传统金融机构在用户触达、产品定价、技术基础上都面临严峻挑战 2
选择适应数字化时代的“超级平台+稀缺供给” 2
保险：拥抱高端市场新机遇 5
行业前景：三大挑战下发现高端市场新机遇 5
寻求突围：基数与机率同升的中国高端市场 11
成熟案例：健康、养老与财富的高端保险解决方案 17
投资策略：寻找中国高端市场潜在赢家 26
重点公司推荐 28
证券：打造国际一流投行恰逢其时 34
高质量发展的资本市场正在形成 34
建设国际一流投资银行恰逢其时 36
盈利展望：预计 2021 年净利润增幅 9.9% 39
投资策略：聚焦创新驱动，关注科技创新 41
重点公司推荐 41
航空租赁：若有效疫苗落地，将迎来盈利与估值双升 45
海外疫情持续，二次疫情可能性提升 45
国际需求恢复可能需至 2023 年，但如若疫苗落地可能加速这一进程 46
减值压力增大，估值拐点有望于疫苗等实控措施落地后出现 50
长期格局优化，一旦反转料将迎来盈利及估值双升 52
投资建议：关注优质头部租赁商的左侧布局机会 53
重点公司推荐 54
金融科技：严监管常态化，进入新一轮模式调整期 58
预期仍将有更多监管细则出台，分工日趋明朗化 58
移动支付：市场格局稳固，细分市场仍有空间 59
消费信贷：小贷新规落地，进入新一轮模式调整期 62
财富管理：基金投顾试水仍处于探索期 66
保险科技：健康险仍是增长驱动力，部分创新模式将迎监管规范 68
风险因素 71
插图目录
图 1：港交所 2020 年募资规模 3
图 2：互联网健康险快速增长，占健康险市场的 3.3% 7
图 3：城镇居民家庭资产构成 7
图 4：银行储蓄存款 2018 年以来快速增长 8
图 5：众安尊享/好医保系列保费收入与客户数 9
图 6：人保健康好医保（健康金福悠享）保费收入 9
图 7：高净值人群规模 11
图 8：高净值人群可投资资产规模 11
图 9：全球百万富翁（按美元计）分布 12
图 10：2018-2023E 新增百万富翁地区分布 12
图 11：中国居民（成年）财富结构 12
图 12：中国高净值人群可投资资产占全社会可投资资产比重持续提升 13
图 13：2020Q1 家庭财富变化（按金融资产分组） 13
图 14：2020Q1 家庭财富变化（按税前年收入分组） 14
图 15：中国高净值人群年龄结构 14
图 16：高端医疗+高端养老成为高净值人群的主流需求 15
图 17：和睦家营业收入 15
图 18：高净值人群对养老社区的接受度（一定去和可能去） 15
图 19：高净值人群风险偏好下移 16
图 20：高净值人群愈加重视财富安全和传承 16
图 21：2018 年高净值人群财富来源 16
图 22：2015 年高净值人群财富来源 16
图 23：高净值人群财富传承方式 17
图 24：高净值人群财富传承安排 17
图 25：友邦中国保费收入结构 18
图 26：友邦中国新业务价值及增速 19
图 27：友邦中国和集团新业务价值率 19
图 28：Bupa 的业务范围 19
图 29：Bupa 2019 年营业收入结构（分业务） 20
图 30：Bupa 2019 年营业收入结构（分地区） 20
图 31：Bupa 营业收入 20
图 32：Bupa 保险业务综合成本率 20
图 33：泰康之家全国布局 22
图 34：泰康医养业务收入及成本 23
图 35：美国健康行业房地产市场与 Healthpeak 资产结构 23
图 36：Healthpeak Properties ROE (Diluted) 24
图 37：银行理财收益率 24
图 38：2017/1~2020/2 万能险平均结算年利率 25
图 39：内地访客购买香港保险新单保费 25
图 40：2016 年内地访客购买香港保险险种结构（按新单保费） 26
图 41：2019 年内地访客购买香港保险险种结构（按新单保费） 26
图 42：2016 年内地访客购买香港保险新单件均保费 26
图 43：2019 年内地访客购买香港保险新单件均保费 26
图 44：私行客户选择金融机构时最看重的因素 27
图 45：A 股 IPO 融资行业结构 35
图 46：上交所各类型投资者持股市值 35
图 47：科创板
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