压抑已久的天胶，后续疯狂和理智如何演绎.pptxVIP

目录CONTENTS行情回顾矛盾点和跟踪供需演变展望落地行情LOGO行情回顾天胶行情回顾直接拉涨《天胶大涨，后市如何操作》- 10.202.3-2.20对国内疫情防抗充满信心，气候相对干旱《以疫情好转为信号，橡胶静观入场良机》-2.57.21-9.1宏观转暖，天胶关注度持续增加《天胶上涨有空间，做多注意节奏》-8.6《天胶91正反套利介绍和展望》-7.122.21-4.1国外疫情爆发，恐慌情绪持续攀升9.2-9.30天胶压力测试显其抗跌性 供给权重增加《天胶15正反套利介绍和展望》-9.294.2-7.20国内疫情持续好转，国外恐慌情绪缓解《关于橡胶抄底的一点思考》-4.7 《天胶干旱问题会持续发酵吗？》-6.11疫情事件驱动和恐慌情绪需求恢复为主线，情绪面为辅，基本面克制过度加仓 资金进入博弈与基本面切换阶段LOGO矛盾点和跟踪核心表观矛盾仓单偏紧仓单偏紧溯源量能演变结构变化5.11月交割炒作核心反映：仓单偏紧、“虚实比”小资料来源：Wind、信达期货研发中心仓单偏少问题存在已久，期货库存和持仓比值历史低位目前硬逼仓较难出现，软逼仓仍有可能（看资 金动态）目前全乳胶仓单偏紧问题一时难以解决11月162410吨天胶仓单注销，目前仓单22万吨保守估计11月注销后仓单最多10万吨左右仓单问题持续关注：持仓量和成交量，特别是持仓量注意点：量能变化全乳胶仓单问题一时难以解决：后期是否重启此问题，主要关注持仓问题，属于资金博弈但仓单问题重启需要其他利多消息的配合，才可以启动（交易所也引起了重视）仓单偏紧溯源：干旱与降雨 及跟踪资料来源：信达期货研发中心1.前期干旱，后期降雨量多，病虫害因素（价格低，维护意愿低）——国内全乳胶偏紧现象相对严重持续关注：拉尼娜目前放缓，一旦发生，对割胶进程加大，注意发生时间段（11月-1月（仓单问题）；1 月-5月（可结合基本面供需上行））仓单偏紧溯源及跟踪资料来源：隆众、信达期货研发中心仓单偏紧溯源及跟踪云南降雨量减少，割胶作业正常；海南降雨量对局部有影响资料来源：隆众、信达期货研发中心仓单偏紧溯源：内外盘现货原料价格上涨 及跟踪持续关注：原料价格，其是产业上先行指标2.之前价格低位，割胶意愿差3.20号胶上市，原料分流4.乳制品（医用手套等）需求好资料来源：信达期货研发中心短期天气跟踪：热带低压、热带扰动93W演变的双台风“天鹅、艾莎尼”台风已过去，目前主要关注热带低压、热带扰动演变的双台风——艾涛和环高。资料来源：信达期货研发中心行情反映：结构的演变和跟踪结构变化是行情的拐点表现：跟踪Back结构程度演变情况行情中基差演变情况（现货和期货的强弱关系）资料来源：Wind、信达期货研发中心注意点：非标套利空间 及跟踪目前烟片胶套利空间没有打开，且交割替代性几乎没有全乳胶大幅升水于混合胶，不利于老全乳胶的消化 目前3L胶与全乳胶平水，后期走势依旧会较强非标套已部分止损，后期现货锁定利润，非标套有所进入注意点：11月交割11月交割后仓单变量：往往11月交割前是上涨行情的启动点（在现货偏紧情况下）但目前已提前炒作，主要看11月-12月气候因素短期总结仓单偏紧矛盾一时无法解决（今年国内原料至少减少3成）短期注意点：量能、交割、价差结构、原料价格 非短期注意点：供需演变的节奏，或重启仓单问题LOGO供需两端演变需求：驱动（强）、支撑、（驱动）供给：驱动（弱）、支撑、驱动、支撑、（待驱动）国内供给：影响权重大国外供给：潜在利好多总结需求端有支撑，边际改善预期轮胎开工率保持高位，轮胎月产量和出口量同比增长明显。得益于轮胎行业集中度增加，海外工厂增加，国外疫情下轮胎生产受挫。资料来源：信达期货研发中心轮胎企业利润增加，原料价格容忍度提高资料来源：信达期货研发中心汽车销量会保持高水平，特别是重卡国三货车提前淘汰的政策落实；目前又开始淘汰国四货车的政策；疫情过后国内重卡销量的强势，仍有 170万辆的国三重卡保有量；同时基建发力、房地产以稳为主； 因此重卡销量依旧会保持较好的表现。资料来源：信达期货研发中心（汽车是支柱产业之一）国外汽车销量反弹空间较大2020年8月主要国家汽车销量洲别国别2020年8月月销量 同比2020年1-8月累计销量 同比北美洲美国109.2-20.0/ /中国218.611.61455.1-9.7亚洲日本32.6-16.0/ /印度20.5-19.4140 -44.4韩国11.2-5.6/ /德国25.1-20.0177-29.0意大利8.9-0.481-39.0欧洲英国8.7-6.0/ /法国10.4-20.099.8 -32.0西班牙6.7-10.052.5-41.0俄罗斯13/88-16.9疫苗情绪上利多需求，大规模上市尚需时日，而疫情下经济恢复尚需时日，时间节点上主要利于05合 约。资料