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行业新风口,酱酒正当时 6
高速扩容,量价齐升 8
小众香型,何以制胜? 9
未来空间,走到何处? 13
天生“贵族”,高端占优 15
次高新贵,贵从何来? 16
新锐入场,次高端市场份额或可过半 19
产区概念,行业领先 20
稀缺“排他”,构筑壁垒 20
全国“开花”,或可期待 20
赤水河边,群星闪耀 21
茅台:品牌王者,白酒典范 21
郎酒:第二酱香,高端进击 23
习酒:君子之道,厚积薄发 28
国台:深耕二十载,今朝乘风起 32
图表目录
图 1:酱香型白酒收入、利润及其占白酒行业比重 6
图 2:相较于白酒全行业的产量水平,酱酒仍属于较小的子板块 6
图 3:全国主要酱酒企业地区分布 7
图 4:“酱酒热”快速向黔川以外市场扩散 7
图 5:2016 年以来,酱酒行业迎来第二次扩容 9
图 6:2015 年以来,酱酒行业收入复合增速显著领跑全行业 9
图 7:2020 年上半年茅台系与非茅台系酱酒酒企均保持快速增长 9
图 8:2019 年白酒市场竞争格局 10
图 9:2019 年高端白酒市场竞争格局 10
图 10:2019 年以来,多个白酒品牌主流单品价格涨幅 11
图 11:年份茅台酒年化收益率(非完全统计) 11
图 12:酱香酒主要产品渠道利润率显著高于浓香酒及清香酒 12
图 13:近 3 年来,郎酒市场广告费用及费率 13
图 14:近 3 年来,国台市场广告费用及费率 13
图 15:2019 年酱酒市场竞争格局 15
图 16:2015 年以来,茅台营收占酱酒板块比重整体呈下降趋势 15
图 17:酱香酒 1 年生产期内的工序及流程 17
图 18:浓香酒生产工序及流程 17
图 19:清香酒生产工序及流程 17
图 20:2019 年酱酒市场主要品牌的价格分布图 18
图 21:2016-2019 年,主要酱酒次高端产品系列营收均保持快速增长 19
图 22:2019 年,次高端市场竞争格局 19
图 23:世界酱香型白酒核心产区企业共同发展宣言签署 20
图 24:1989 年,荣获国家金质奖的武陵酒 21
图 25:2009 年,云门携手茅台集团、郎酒集团共同制定《酱香型白酒国家标准》 21
图 26:产区外多个酱酒品牌表现出快速增长(非完全统计) 21
图 27:2010 年以来,茅台品牌价值持续领先 22
图 28:茅台终端价已显著高于其他高端品牌 22
图 29:高端酒的消费场景 22
图 30:高端酒销量占规模以上白酒企业销量比重不足 1% 22
图 31:茅台直销、扁平化推进进程 23
图 32:近几年来,茅台前五大经销商收入合计基本均小于 5% 23
图 33:近几年来,茅台直销渠道收入占比整体呈上升趋势 23
图 34:郎酒营业总收入及同比增速 24
图 35:郎酒归母净利润及同比增速 24
图 36:郎酒各档次白酒营收结构 24
图 37:郎酒销售毛利率及净利率 24
图 38:郎酒广告词 25
图 39:郎酒广告费用及占营收比重 25
图 40:郎酒事业部结构 27
图 41:2019 年郎酒分区域营收占比及增速 28
图 42:郎酒办事处布局 28
图 43:2015 年以来,习酒持续保持快速增长 29
图 44:2018 年,习酒利润率提升至 20%左右水平 29
图 45:习酒历史发展进程 29
图 46:窖藏系列销售收入及销售占比 31
图 47:习酒《新闻联播》报时广告 31
图 48:习酒投放机场地面广告 31
图 49:习酒贵州市场收入增速相对平缓,而省外市场增长迅速 32
图 50:习酒省外市场销售收入占比持续提升 32
图 51:近 3 年来,国台收入保持高速增长 33
图 52:近 3 年来,国台盈利能力得到显著提升 33
图 53:国台经销商合计持股约 20% 33
图 54:国台核心产品分布 34
图 55:国台中高端及高端产品均保持较快增长 34
图 56:国台中高端、高端产品毛利率均有不同幅度的提升 34
图 57:国台不同区域营收占比 35
表 1:业内外资本积极参与到酱酒行业中 13
表 2:非茅台酱酒品牌后续扩产计划(非完全统计) 14
表 3:酱酒行业未来市场空间预测 14
表 4:分价格带,酱酒市场竞争格局 16
表 5:酱香与浓香、清香在原料、用量、生产周期等方面均有所区别 17
表 6:郎酒产品矩阵 25
表 7:习酒核心产品分布 30
行业新风口,酱酒正当时
2019 年酱酒贡献了白酒行业 24%的收入
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