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目 录
次高端行业发展现状概括 6
本轮白酒挤压式增长，次高端盈利份额未增 6
次高端市场规模增速判断 7
量增：中产阶级崛起，次高端消费人群有序扩张 7
价升：商务、宴请消费升级，可支配收入增长决定提价幅度 7
次高端整体未来市场规模与增速预测 8
次高端市场竞争格局及发展趋势 8
次高端核心竞争因素：品牌+渠道布局+战略执行力 9
利用生命周期判断次高端品牌未来规模增速 9
总结：次高端市场掘金要诀 10
洋河股份：跨区域次高端酒企的成功代表 10
江苏白酒市场：经济发达、市场规模大、价格带高 10
洋河股份：苏酒第一龙头，全国化扩张格局初成 11
公司产品与区域布局简述 12
公司 19 年深度调整的原因分析 14
公司业绩驱动因素：单品提价、结构升级、渠道下沉等 15
今世缘：迈出江苏，打响省外扩张第一枪 16
今世缘：国缘精准卡位，团购优势显著 16
公司发展历程重要节点简述 17
公司渠道模式：1+1 深度协销、发力团购 17
公司的战略与实施简述 18
今世缘 VS 洋河股份：大而全 VS 小而美 19
山西汾酒：品牌为基，国改助力业绩腾飞 21
基地市场高度占优，省外推进高举高打 21
公司发展历程简述 21
公司产品策略简述 22
山西汾酒 VS 洋河股份：全国化推广上半场 VS 下半场 25
古井贡酒：专注打造安徽第一地产酒品牌 25
安徽白酒市场：封闭性白酒市场，地产酒企强势 25
深耕省内市场，做大腰部单品 26
公司发展历程简述 26
公司产品策略简述 27
公司渠道布局简述 27
古井贡酒 VS 口子窖：进攻 VS 稳守 27
酒鬼酒：中粮有效重塑品牌，高端内参持续放量 28
湖南白酒市场：开放型市场，地产酒较弱势 28
以内参系列为动力，带动品牌价值提升 29
公司产品策略简述：内参系列 30
公司产品策略简述：酒鬼系列 31
6.2.2 公司增长逻辑简述 31
水井坊：专注次高端的川酒品牌 32
水井坊产品结构与发展历程简介 32
公司产品结构偏重次高端，业绩波动剧烈 33
投资建议 34
风险提示 34
插图目录
图 1：规模以上白酒企业营收与利润总额走势，高端酒盈利占比 16 年起提升明显 6
图 2：拆解显示价格增速系次高端主要营收驱动因素 6
图 3：次高端酒企销售价格增速接近居民可支配收入增速 6
图 4：拆解显示价格增速系次高端主要营收驱动因素 7
图 5：次高端酒企销售价格增速接近居民可支配收入增速 7
图 6：2012 年次高端市场竞争格局 8
图 7：2019 年次高端市场竞争格局 8
图 8：各类次高端品牌目前所处生命周期位置 9
图 9：江苏 GDP 金额较高，且维持高增速 10
图 10：江苏城镇人口比重（%）位居白酒消费大省前列 10
图 11：各白酒大省市场容量（出厂口径），江苏位居前列 11
图 12：白酒大省人均白酒消费量，江苏领先 11
图 13：江苏省内各品牌市占率，洋河优势显著 11
图 14：江苏省内高端/次高端消费占比高于全国平均水平 11
图 15：洋河营收/盈利体量位居行业第三 12
图 16：洋河多年净利率保持稳定水平，费用管控能力较强 12
图 17：洋河股份收入区域分布图 13
图 18：19 年洋河江苏省内库存大幅超出正常水平 15
图 19：洋河梦之蓝 M3/M6 渠道利润率低于国缘四开/对开 15
图 20：针对业绩调整，洋河在产品与渠道端做出改进，逐步走出业绩底部 15
图 21：今世缘省内收入区域分布图 16
图 22：省外经销商 19 年首超省内，省外业务进入快车道 19
图 23：公司自 17 年起均足额完成营收/盈利目标 19
图 24：今世缘未来两年有望复制洋河 2013-2015 年业绩高增速 20
图 25：青花业绩增长路径 23
图 26：公司省外市场扩张历程 23
图 27：公司经销商的省内/省外扩张速度 24
图 28：公司省内/省外营收增速对比 24
图 29：安徽/江苏 GDP 增速对比 25
图 30：安徽/江苏人均可支配收入对比 25
图 31：安徽白酒市场 2012 年市占率 26
图 32：安徽白酒市场 2019 年市占率 26
图 33：湖南省市场开放，本地酒企市场份额不超 30% 29
图 34：湖南省内各类白酒销售占比，次高端仍有扩容空间 29
图 35：高端内参快速增
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