创业板退市制度新规的市场反应研究.pdfVIP

| 177末时时功时?呵!何时 F呵T l [叮叮叮何时叫…咐川­ ~~JU.注 -一~--一_.ι.~‘ 飞4、汗牛 i 俨 仆 ιω 马川 创业板退市制度新规的市场反应研究 史金艳1 杨睿博2 戴望秀1 (1.大连理工大学管理与经济学部，辽宁大连 116024; 2. 国开金融有限责任公司，北京 100140) 摘要: 本文以2012年4 月 20 日深圳证券交易所颁布的 《创业板股票上市规则》为背景(以下简称《规则)) ) ，考察了创 业板退市制度新规的市场反应。 实证结果表明 (( 规则》颁布期间资本市场收益呈现先升后降趋势，显示投资者 对于创业板退市制度呈现了期待一失望的反应过程。 通过计算《规则》颁布期间的累计超常收益，发现资本市场 出现显著负向的市场反应，投资者对完善新规后的创业板退市制度能保护自己的权益持否定态度。 进一步地，依据上 市公司绩效进行分组，研究发现，绩效好的上市公司的累积超常收益明显高于绩效差的上市公司，说明投资者认可完 善后的创业板退市制度的优胜劣汰功能。 关键词:创业板;退市;投资者保护;市场反应 Abstr act: This paper examines the reaction of capita\ market on the detisting ru \es of GEM on the ba sis of Stock Listing Ru\es of GEM 仙ereinafter referred to as the Ru\es ) which was issued by Shenzhen Stock Exchange on Apri\ 20 , 2012. The empirica\ resu\t shows that capita\ market return has an increase and then decrease trend during the announcement of the Ru les , which means th巳 mv巳stor experienced an expected-disappointed reaction process . By catculating the Cumu\ativ巳 Abnomlal Retum(CAR)during the promu \gate of the Rules , we fìnd that the capita\ market has a significant negative reaction , and investors denied GEM delisting syst巳m can protect their rights . Furthermore, divided listed companies by perfo町nance， the finding shows that the CAR of \isted company with high performance is apparently higher than those with low perforrnance , which means investors accepted the function of GEM delisting system in selecting the superior and etiminating the inferior. Keywords: GEM , de\isting , investor protection , market reaction 作者简介: 史金艳，女，大连理工大学管理与经济学部副教授，大连海创投资集团有限公司博士后科研工作站博士后， 研究方向:公司金融与行为金融。 杨睿博，现任职于国开金融有限公司财务资金部。戴望秀，大连理工大学管理与经济 学部硕士生，研究方向:公司金融。 中阁分类号: F830 文献标识码 A