中资银行拥有广阔而高质量的盈利前景.docxVIP

目 录 中资银行盈利水平前景可期 4 中资银行的 ROA 和 ROE 水平国际领先 4 中国的货币政策，有助于稳定银行净息差 5 中资银行净利息收入占主导 5 中国的货币政策，有助于稳定银行净息差 8 中资银行成本收入比具有绝对优势 9 中资银行不良率低，拨备覆盖率高 10 中资银行不良率稳定在较低水平 10 中资银行拨备覆盖率国际领先 11 高拨备之下中资银行经营杠杆率更高 11 总结：中资银行拥有更为广阔而高质量的盈利前景 13 风险提示 13 图目录 图 1 各地区银行 ROA 4 图 2 各区域银行 ROE 4 图 3 各区域前四大银行 ROA 5 图 4 各区域前四大银行 ROE 5 图 5 各区域银行业净利息收入占比 6 图 6 各区域银行对非金融企业提供融资比例 6 图 7 各区域银行业贷款占总资产比例 7 图 8 各区域银行业存款占总负债比例 7 图 9 各区域前四大银行平均净息差 8 图 10 中国与其他国家净利差对比（%） 8 图 11 中国与全球不同类型国家净利差对比（%） 8 图 12 各区域政策利率（%） 9 图 13 各区域成本收入比（%） 9 图 14 2019 年各区域前四大银行的员工薪酬/员工人数（人民币/人/年） 10 图 15 银行分支机构数量（个/每十万人） 10 图 16 2014 年手机银行软件使用（%） 10 图 17 各区域银行不良率 11 图 18 各区域拨备覆盖率 11 图 19 各区域资本充足率 12 图 20 各区域银行杠杆率（倍） 12 图 21 中资银行 2008-2019 年资本补充情况（亿元） 13 中资银行盈利水平前景可期 中资银行的 ROA 和 ROE 水平国际领先 中资银行 ROA/ROE 水平高于欧洲、日本、印度，比美国更稳定。中资银行 2019年 ROA 和 ROE 分别为 0.87%和 10.96%。印度存款吸收机构 ROA、ROE 自 2013 年起持续下降，主要因为资产质量的显著恶化。美国银行的 ROA/ROE 于 2018 年显著改 善，主要受到三个因素的影响。首先，4Q17 税法改革造成了低基数；其次，美国总统特朗普放松对所有资产规模低于 2500 亿美元的银行的监管，使美国银行业业务发展加 快；最后，美联储重启加息周期，也提升了美国银行业在 2018 年的盈利水平。但低基 数、加息周期这些对美国银行业有利的影响，目前来看难以持续。欧洲自 2008 年次贷危机以来，盈利水平逐渐恢复。但受其后的欧债危机和长期负利率拖累，欧洲银行的盈利能力遭受极大制约。日本银行的 ROA/ROE 也深受长期负利率的拖累。我们认为，中资银行在成本控制、资产质量方面的优势，将持续支撑 ROA 和 ROE 水平保持领先。 图1 各地区银行 ROA 中国大陆 美国 日本 欧洲 印度 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：国际货币基金组织，European Banking Authority，Bank of Japan， 图2 各区域银行 ROE 中国大陆 美国 日本 欧洲 印度 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：国际货币基金组织，European Banking Authority，Bank of Japan， 中资大型银行的 ROA 和 ROE 比其他区域更稳定，盈利能力优于整体行业。 2008-2019 年中资大型银行的 ROA 和 ROE 最稳定，波动性最小。近 5 年来，中国、日 本、印度的大型银行盈利能力更强，这些国家总资产排名前四大银行的平均 ROA 比行业更高。而欧洲和美国的前四大银行平均 ROA 低于整体行业，可能中小型银行盈利能力更强。2019 年，中资前四大银行平均 ROA 为 0.98%，与美国的 1.12%接近；中资前四大银行平均 ROE 为 11.7%，已经超过美国前四大银行的 11.54%。 图3 各区域前四大银行 ROA 图4 各区域前四大银行 ROE 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6%  中国 美国 日本 欧洲 印度  25% 20% 15% 10% 5% 0