祖名股份-市场前景及投资研究报告：豆制品优势品牌，乘风破浪.pdfVIP

[Table_Title] 祖名股份（003030） 公司研究/深度报告 豆制品优势品牌，夯实基础乘风破浪 ——祖名股份（003030）新股研究报告 深度研究报告/食品饮料行业 2020 年12 月30 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  豆制品优势品牌，业绩表现出众 推荐 首次评级 祖名股份创立于 1994 年，持续深耕豆制品领域，已在江浙沪区域形成强大品牌优势。 当前价格： 15.18 2019 年祖名股份实现收入 10.5 亿元，同比增长 12%，实现归母净利润0.9 亿元，同比 大幅增长41% 。公司主要产品豆腐/千张及素鸡/豆腐干/ 自立袋豆奶合计实现2/3 收入。 [Table_MarketInfo] 交易数据 经过多年发展，公司在江浙沪区域形成强大品牌力，三地合计贡献90% 以上收入。 近12 个月最高/最低（元）  豆制品行业规模持续扩大，龙头厂商迎来优势发展机遇 总股本（百万股） 125 2019 年全国豆制品批发市场规模为 1222 亿元，2015-2019 年食品加工行业大豆投豆量 流通股本（百万股） 31 年复合增长率为4.3% ，预计未来豆制品行业仍将稳步扩容。豆制品50 强规模企业销售 流通股比例 （%） 25.00 额合计266 亿元，CR50 为22% ，目前市场格局非常分散，随着行业规模化水平持续提 总市值（亿元） 0 升，以及龙头公司品牌力日益凸显，预计市场集中度将持续提升。 流通市值（亿元) 0  公司生鲜豆制品优势明确，渠道拓张增加发展潜力 [Table_QuotePic] 该股与沪深300 走势比较 1.产品力：公司是业内少有覆盖“生鲜+饮品+休闲”食品的企业。20 19 年生鲜豆制品/植 祖名股份 沪深300 物蛋白饮料分别占收入61%/19%。生鲜豆制品量价齐升推动收入较快增长；植物蛋白饮 38% 料受消费结构调整影响收入有所下滑。2.渠道力：公司渠道端以经销为主，商超为辅， 28% 直销正处快速拓展阶段。20 19 年经销/商超/直销渠道分别贡献收入67.5%/23.9%/8.6% 。 18% 3.供应链：公司在供应链全流程均建立显著竞争优势。采购端，公司采购支出下降带来 8% 成本端红利。生产端，主要产品均为自主生产，规模化量产有效提高生产效率与产品品 -2% 质。物流端，公司自主搭建冷链配送系统，有效保障食品新鲜度。