九阳股份-市场前景及投资研究报告-由产品驱动走向品牌驱动.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 九阳股份（002242）：是否由产品驱动走 2020 年12 月30 日 强烈推荐/上调 向品牌驱动？ （一） 九阳股份 公司报告 东 兴 1 证 券 九阳过去是一家产品驱动的公司，未来能够走向品牌驱动，当前市场对九阳品牌力塑造 公司简介： 股 能力的认知还不够充分。 公司主要从事厨房小家电系列产品的研发、 份 生产和销售，在健康饮食电器领域不断拓  盈利能力弱能不能解决，怎么解决？ 展。目前公司正经历从“九阳=豆浆机”向 有 “九阳=品质小家电”的转变。 限 九阳过去盈利能力不强，主要原因在于激进多元化和创新转化率不高。目前公司已经通 未来3-6 个月重大事项提示： 公 过 1）回归主品类、主销价格段的战略聚焦主业，提高研发势能，把创新能力变现。目 无 司 前弱势品类已经取得成效，破壁机和豆浆机强者恒强。2）SKY 系列提升公司在中高端 发债及交叉持股介绍: 证 市场的竞争力。目前SKY 销量份额上升，产品矩阵不断丰富，产品深化持续推进。从竞 JS 环球生活（1691.HK）持有九阳股份 券 争格局和商业模式来看，未来能更上一层楼。 （002242.SZ）58.9%的股份。 研 交易数据 究  未来拓品能做成什么样？ 52 周股价区间（元） 45.8-23.91 报 拓品是厨房小家电公司持续成长的必经之路，九阳过去在厨房小电之外，和美、苏具有 总市值（亿元） 249.33 告 较大的品类实力差距，未来通过与SharkNinja 协同发展打开品类成长空间。1）为Ninja 流通市值（亿元） 248.46 代工形成研发协同和外销增量。美国食品加工电器格局较为分散，未来九阳能够持续为 总股本/流通A 股（万股） 76,717/76,450 Ninja 赋能，其在北美的市场份额能够提升。2）运营Shark 品牌形成销售协同和品类增 量。从竞争格局、定价策略、竞争优势来看Shark 在中国市场具备持续提升渗透率的基 流通B 股/H 股（万股） / 础。