金蝶国际-市场前景及投资研究报告-基于云原生平台重构各类应用.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 【广发计算机海外】金蝶国际（00268.HK ）公司评级 买入 当前价格 36.20 港元 基于云原生平台重构各类应用，发展跃升新阶段 合理价值 41.61 港元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2021-02-21 核心观点：  公司2011 年开始积极开启云服务转型，逐步建立了以金蝶云苍穹为核 [Table_BaseInfo] 基本数据 心的云服务生态系统。云服务相关合同负债加速增长。 总股本/流通股本（亿股） 34.68/34 .68  金蝶云苍穹。1.定位：苍穹云原生PaaS 平台将成为公司新一代各类应 总市值/流通市值（亿港元） 1255/1255 用的技术底座，发展已跃升至 “统一底层平台”+“丰富的上层应用”架 一年内最高/最低（港元） 38.30/8.44 构的新阶段；2.竞争优势：(1)云原生架构等产品优势切中大型企业ERP 30 日日均成交量/成交额（百万） 22/737 云化转型的痛点，PaaS 底层架构的开发需要较长时间的投入才能突 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 42.52/92.14 破，先发优势明显；(2)通过前期标杆项目获取更多客户，持续打磨产 品，保持甚至扩大产品优势；(3)大型企业云ERP 的高粘性有利于持续 [Table_PicQuote] 相对市场表现 发掘客户需求，进一步增强客户粘性并促进苍穹持续升级。3.数据完整 且质量高：在(1)客户数（尤其是切入的竞争对手客户数量）、(2)客单价 264% 207% 或平均合同额以及(3)ISV 伙伴数量以及已发布的应用数量三大重要指 150% 标上，苍穹表现亮眼；4.重要客户拓展（苍穹客户梳理请见正文表6 ）： 93% 从我们的梳理来看，在大型企业客户市场，公司市场份额显著上升。 36%