芯源微-市场前景及投资研究报告：涂胶显影唯一国产设备商，前道，后道.pdfVIP

机械设备/专用设备 公 司 研 芯源微 （688037.SH ） 涂胶显影唯一国产设备商，立足后道，拓展前道 究 2021 年02 月22 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2021/2/19 当前股价(元) 96.42 ⚫ 国内涂胶显影设备唯一龙头，立足后道，拓展前道，首次覆盖给予“买入” 评级 公 一年最高最低(元) 159.01/81.98 司 半导体行业高景气，下游晶圆厂积极扩产，同时公司技术实力强大，业务从传统 首 总市值(亿元) 80.99 的后道先进封装领域、LED 领域拓展到 MEMS 、化合物、功率器件、特种工艺 次 流通市值(亿元) 42.04 覆 总股本(亿股) 0.84 等领域，且进一步向前道晶圆制造领域扩张，未来增长可期。我们预计2020-2022 盖 年公司可分别实现归母净利润0.53/0.78/1.12 亿元，当前股价对应PS 25.6/15.0/9.8 报 流通股本(亿股) 0.44 告 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 近3 个月换手率(%) 174.09 ⚫ 国产涂胶显影设备迎转机，从后道向前道拓展 股价走势图 涂胶显影设备市场稳步增长，据 VLSI 数据，全球后道涂胶显影设备规模 2018 年 0.87 亿美元，预计 2023 年将达到 1.08 亿美元，中国后道涂胶显影设备规模 芯源微 沪深300 2018 年达0.61 亿美元，预计2023 年将达到0.81 亿美元；全球前道涂胶显影设 48% 备规模2018 年达23.26 亿美元，预计2023 年将达到24.76 亿美元，中国前道涂 24% 胶显影设备市场规模2018 年达8.96 亿美元，预计到2023 年达 10.26 亿美元。国 0% 际龙头东京电子长期垄断涂胶显影设备市场。芯源微为国内龙头，涂胶显影设备 -24% 从 LED 领域到集成电路后道先进封装领域已实现国产化，关键技术比肩国际龙 开 -48% 头，前道领域涂胶显影设备已陆续向上海华力、中芯北方等客户导入验证及量产。 源 2020-02 2020-06 2020-10 证 数据来源：贝格数据 ⚫ 单片湿法设备以后道封装领域为主，清洗设备增长可期 券 随着芯片制程的进步，对于清洗设备的技术要求和数量需求不断提升。据SEMI 证 数据及预测，2019 年全球半导体清洗设备市场规模32.8 亿美元，同比增长5.8% ， 券 研 预计2020 年达36 亿美元。根据Gartner 数据显示，全球半导体清洗设备行业国 究 外厂商垄断，主要为迪恩士、东京电子、Lam Research 等，2019 年全球清洗设 报 告 备CR4 达98%。芯源微前道清洗设备已