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基于信息论下的委托代理问题研究 摘要：由于公司制企业的发展，企业所有权和经营权分离现象越来越严重，所有 者和经营者双方信息的不对称，岀现了道徳风险、逆向选择以及内部人控制的问 题，这给企业的投资者带来了很大的损失。公司的股东为了尽量减少这种损失的 发牛，采取激励和监督的方式对公司的管理者形成制约，以使他们按照股东的利 益的经营公司，为股东创造更多的价值。委托道理问题一直是学界研究的热点， 人们更多的是研究如何提高委托代理的效率问题，但是很少研究在信息论下委托 代理可能产生的危害，即控制串谋行为的发生。本文就是在信息论的视角下研究 控制串谋问题，以期有助于企业在委托代理问题方面的改善。 关键词：信息论委托代理 控制申谋 1 ?引言 代理理论研究的是信息不对称下的代理关系，代理问题是在人追求自身利益 最大化的前提下，由于信息不对称而导致的。岂今，代理理论文献屮的代理问题 一般是指败德行为和逆向选择。所谓败德行为（即道德风险）是指公司的管理者 为了自身的利益，不顾股东整体利益，而做出的种种损害股东的行为，这些行为 能够“损人利己”。而逆向选择则是管理者不以股东利益最大化为H标，从其他 的H的出发，采取与股东利益相悖的行为而是公司整体股东受到损失的行为。这 些行为的发生都是源于股东与公司的管理者之间信息的不对称所造成的。公司的 管理者是经营的实际指挥者，他们拥有公司内部所有的经营信息，因为他们要依 据这些信息做出决策，相比而言，股东掌握的公司信息少的可怜，他们唯一能做 的就是在股东大会上针对经理的计划提出质询和批准同意，这从而为经理等高管 损害股东创造了条件和动机。 企业的委托代理问题并不仅仅产生在经理与股东0间，也有可能是财务总监 等一系列高管与股东之间的矛盾。当公司股东为了自身的利益而损害这些高管人 员的利益吋，例如降低年薪、实行严格的绩效考核等，这些高管人员可能背着公 司股东形成控制串谋，从而达到不使自己的利益受到损害的F1的。这些行为的发 生归结于双方信息的不对称，然而，研究高管串谋行为的H前还比较少，这是一 个十分值得研究的方向。于是本文从信息论的角度来言研究代理下的控制串谋问 题。 2 ?有关委托代理问题的研究 委托代理问题一直是学界研究的热点Z--。它最早产生于经济学领域，Z后 不断对拓展和深化。最早的委托代理理论是双边委托代理理论。Holmstrom( 1971) 通过构建模型探讨了单一代理事务下的代理问题。Z后，在前人的基础丄，有些 学者又提出了多代理人理论、共同代理理论、多任务代理理论等。对于多代理人 理论的国外有很多的学者(Spiller, 1987； Strausz, 2000),多代理人理论遵循了 双边委托代理理论的基本分析框架，认为当前的委托代理理论屮假定委托人无 法观察他们所监督的代理人的特征或行为并不正确，现实屮代理人的特征或行 为并不是不能观察到，可能只是委托人观察它们的成本太高，而观察代理人相互 间的行为的信息成本可能就不会那么高。因此，为一个代理人的产出与其他代理 人的行动相关时，最优激励契约设计一般可根据其他代理人的产出确定对该代 理人的支付。Bernheim和Whinston( 1985 1986)针对经济活动中存在多个生产 厂商共同委托一个代理商从事产品销售活动的现象提出了共同代理理论。其基本 结论是：无论何时委托人之间的共谋都将是最优，有强纳什均衡存在，并且必将 导致有效率的结果。由于双边委托代理理论所研究问题的高度抽象，很难用于分 析广泛的经济组织问题，Holmstrom Milgrom( 1991)在双边委托代理理论的基础 上提出了多任务代理理论。在多任务代理理论屮，由于代理人同吋完成多项任务, 这就使得问题变得非常复杂。 半然，有关代理问题研究的成就也是多方面的，其理论研究是随着真实组织 的演化血演化的，而且越来越接近现实。多层级结构代理文献主要集屮研究委托 人不恰肖的激励会导致屮间层的监督低效，从而导致最底层一生产层的不努力， 并且在这种研究屮认为，不论一?方(监督者)拥有另一方(生产)的信息是多还 是少，都会被真实传递，双方之间没有子契约或者串谋形成。Tirole (1986)认 为，正式的组织可以被看做重叠交叉的委托代理关系网，所以由简单的两层委托 代理到复杂的委托代理关系网，使得串谋成为可能。组织内不止-?个契约而是由 一系列的契约所组成的。F. kofman Lawarree (1993)为破坏审计屮的非正常串 谋，不同于其他学者的研究，他引入第二个外生的监督者，然而，到H前为止， 有关串谋的理论仍然在研究，而随着组织层级结构的复杂化以及信息的不对称， 组织小的出谋己成为代理人的一个理性选择，成为重耍的代理问题乞一，特别是 在我国国有企业复杂的多层级委托代理关系屮，地方保